14/03/2017 10:00

《寰宇宏觀-沈家麟》歐央行貨幣政策或已轉向

  《寰宇宏觀》歐洲央行於上周舉行議息會議,並於會上宣布維持三個主要基準利率不變,以
及維持每月800億歐元資產購買計劃不變。由於市場對這次會議普遍沒有太多預期,所以決議
宣布後,市場沒有太大反應。不過在會後的記者會上,歐洲央行行長德拉吉表示「不預期有進一
步減息的必要性」,資產價格隨即對這番鷹派言論反應,歐元和德國國債收益率出現反彈。

*四個因素說明貨幣寬鬆正在減弱*

  儘管本月會議無甚驚喜,但從以下四點,可以觀察到歐洲央行的寬鬆貨幣政策或已悄悄改變
,至少是體現在寬鬆力度的減弱:
1﹒德拉吉在會後記者會上表示「不預期有進一步減息的必要性」
2﹒在會後聲明刪除了「使用所有可用工具」的表述
3﹒會上沒有討論新一論TLTRO(定向長期再融資)操作
4﹒由4月份開始每月買債規模由目前每月800億歐元降至600億歐元

*歐洲經濟明顯復甦*

  事實上,德拉吉有足夠底氣表達略為鷹派的言論,而歐洲央行貨幣政策上的寬鬆遞減的背景
是歐洲經濟明顯復甦:
  1)目前歐元區的失業率為9﹒6%,是7年多以來的最低,較2013年5月12﹒1%
的高位已有大幅改善;
  2)2月份CPI按年增速回升至2﹒0%,已經處於歐洲央行的通脹目標;
  3)2月製造業PMI回升至55﹒4,超過了2014年的高點。同樣處於上行趨勢,歐
元區製造業PMI的上行勢頭較美國的還要好(美國製造業PMI還未突破2014年的高位)

  正因如此,歐洲央行亦上調了對經濟增長和通脹的預測。
  踏入第二季,歐洲市場的政治風險升溫,如3月15日荷蘭大選、3月底前英國正式啟動退
歐程序、4月23日法國大選等,都有機會為歐洲股市增添短期不明朗因素。然而,歐洲經濟現
已處於經濟復甦的初期,基本因素明顯改善,加上歐洲央行仍將維持寬鬆貨幣政策(儘管寬鬆力
度減弱),假如政治風險事件不造成明顯衝擊,歐洲股市確實值得期待。
《Fundsupermart﹒com投資組合經理 沈家麟》

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