《環球趨勢》不知不覺，產油國自去年１１月底達成減產協議已經４個多月；能源價格亦如
筆者於去年１０月文章「油價持續緩慢回升的受惠資產」所提及一樣，油價以非常緩慢的速度上
升，大部分時間於每桶５３美元左右徘徊！若果投資者在過去數月沒有執行「區間操作」，持有
油價過去半年只輕微上升３％左右。
最近數星期對油價不乏好壞兩方消息：三月初，市場憂慮美國庫存量增加而一度令油價急挫
約１２％，其後因美國向敘利亞發射導彈而推升油價回到每桶５３美元水平，這是投機者樂意看
見的「短線波幅」。展望未來，市場關注５月２５日於奧地利維也納舉行的油組會議，現時傳出
沙特阿拉伯有意提倡延續減產協議３至６個月；相關消息或將引起新一浪行情及對相關資產的波
動。
懂得利用各項相關投資工具亦顯得重要︰能源基金捕捉相關企業股份，與油價有一定的相關
度，而且ＭＳＣＩ能源指數顯示相關行業的市帳率為１﹒６７，股息率為３﹒５９％，長線投資
價值遠比ＭＳＣＩ環球指數分別為２﹒３１的市帳率及２﹒４３％的股息率吸引，所以能源基金
較適合長線投資者；另一邊廂，喜歡捕捉油價波動的投資者可以考慮利用香港上市的原油期貨
ＥＴＦ，如三星原油期貨ＥＴＦ（０３１７５）是以模仿標普高盛原油額外回報指數的商品期貨
ＥＴＦ，因為每月為相關期貨轉倉一次，所以其短線爆發力較大，但若希望減低時間誤差及成本
，南方東英原油ＥＴＦ（０３１３５）則較合適。
技術分析方面，西德期油價格自２０１６年８月出現「一浪高於一浪」走勢，形成一條約
１１美元高度的上升通道，投資者可把握通道頂端及底部作出「低買高賣」的操作；短線走勢方
面壓力尤在，以每桶４９美元至５４美元窄幅區間作參考。除非油價跌穿以上提及的中線上升軌
，否則維持去年１０月訂下「油價持續緩慢回升」的看法，並繼續以年內每桶６０美元為目標。
《晉裕集團投資研究部投資策略師 黃耀宗》
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