《豐碩成果－盧穗欣》環球經濟增長有利亞洲股市

　　《豐碩成果》法國大選結果受到市場歡迎，從而引發新一輪升浪。雖然大選結果一如眾多意
見調查所料，但經歷去年英國脫歐公投及美國總統大選後，市場神經一直繃緊。既然其中一個主
要威脅已經掃除，市場已重新審視宏觀因素，同時企業盈利前景大致向好。而特朗普政府的稅改
方案及美國企業首季盈利改善，進一步加強市場的樂觀情緒。
　　環球股市延續年初以來的增長。新興市場連續第四個月跑贏已發展市場，原因是美元轉弱吸
引資金流向新興市場。不過另一邊廂，商品價格走低開始對相關貨幣造成壓力。亞洲區方面，其
中一個今年以來表現最佳市場是南韓股市，卻與一眾壞消息包括軍事危機、領導人涉貪及經濟疲
弱等形成反差。自從前總統朴槿惠於去年１２月９日遭國會彈劾，南韓綜合指數開始穩步攀升至
歷史新高。

＊南韓企業重組提升估值＊

　　令南韓股市抗衡下行壓力的一個原因是企業重組。南韓企業的持股架構複雜、大量使用槓桿
及漠視股本回報等漏弊一直為人詬病。直至近年這個情況開始有好轉跡象，過去四年間，企業致
力去槓桿以及提升現金流。相應地，企業有能力提高派息及回購股票，從而提升股東的現金回報
。三星集團的重組正正為公司股價帶來支持，集團重組的背後原因到底是為改善企業管治還是純
粹的家族利益轉移，則有待時間去證明。
　　政治風險將會繼續困擾市場，限制南韓股市進一步攀升。自從北韓領導金正恩上台繼承其父
親金正日的權力，挑釁行為不斷升級。北韓在研發洲際彈道導彈方面取得進展，已引起特朗普政
府高度關注，並以更強硬態度應對。而在另一方的邊界，中國以懲罰性態度回應，南韓於境內部
署美方薩德導彈防禦系統，由於系統坐落於樂天集團旗下一個高球場，樂天隨即受到杯葛。中央
政府更停發公民赴韓簽證，令３月中國入境南韓人數急降４０％，有南韓化妝品公司受影響，已
錄得銷售下跌。

＊新興市場可望受惠於貨幣升值＊

　　已發展國家的經濟強勢正逐漸滲透至新興市場。拉丁美洲受惠於更為穩定的商品價格，而東
歐則受到油價趨向平穩令需求增加所支持。
我們繼續相信美國的經濟周期會在未來數年持續，儘管特朗普政府推出通貨再膨脹措施。不過，
市場對息口的預期可能過高，潛在的經濟問題可能限制未來的加息幅度。經濟穩步增長以及充裕
的流動性將有利於股市，尤其是新興市場可望受惠於貨幣升值。就亞洲區而言，一個有趣的情況
是港股透過股市互聯互通機制吸引資金持續南下。南下資金除了為市場提供支持，新的資金源頭
亦開始對港股帶來一定程度的變化。總括而言，我們繼續偏好於股票多於債券；而在債券層面，
我們偏好於企業債券多於政府債券。
　　東亞聯豐旗下的一隻亞太區股債混合基金，旨在投資於亞太區高息股及高息債，基金投資約
６０％於債券，從而爭取更高收益；投資約４０％於高息股，從而捕捉收益及增長。
　　於債券層面，由於環球債券市場仍存在部分風險因素，我們繼續偏好亞洲高收益企業債券，
因為期內表現相對穩定。基於多個亞洲國家維持寬鬆經濟政策，加上短期內亞洲債券的新供應有
限，我們長遠繼續看好亞洲債市前景。《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》