《環球趨勢》ＭＳＣＩ新興市場指數今年累升１７﹒３％，主要受惠第二大權重國家（佔比
近１５％）的南韓表現一吐烏氣，ＭＳＣＩ南韓指數創新高，年內升幅達２６﹒７％！惟早前南
韓及台灣剛公布的４月出口數據不謀而合，均顯示電子零件出口大幅回落，反映電子產品需求或
已達本周期頂端。所以南韓及台灣股市的升勢或會明顯放緩，相對地筆者認為金磚四國將是帶領
新興市場下一輪升勢的領頭羊。
先說中國，近期「供給側」、國企及經濟各類改革漸見成效，製造業採購經理人指數已連續
１０個月保持在榮枯線以上；去季國內生產總值亦較市場預期高，為中央提供空間繼續進行「去
槓桿」及加強金融風險管理，筆者相信「中性偏緊」的貨幣政策或會延至明年中，但改革紅利和
市場國際化將為中國資產帶來支持，長線前景仍然吸引。
印度受到「廢鈔事件」拖累，首季經濟增長回落至６﹒１％，但經濟師對當地經濟前景仍然
充滿信心，認為經濟增速將出現「Ｖ」形反彈，未來數年整體維持在７％以上。經過前任央行行
長拉詹整治金融機構，加上早前「廢鈔事件」衝擊逐漸消退後，當地消費及企業貸款已重現升勢
，且銀行發放貸款取態正面，均有助刺激當地經濟重回高速增長。
至於巴西，最近充斥著不少負面消息，總統特梅爾捲入貪污醜聞，令當地政治危機加重；評
級機構穆迪把巴西評級展望由穩定下調至負面，標普亦警告或將下調其評級。惟巴西股市及匯市
已反映相關消息，股市跌至６０３１４點更有「好友抄底」，反映資金認為總統特梅爾事件不會
推翻自去年的一系列改革，因為現時改革成效是依靠人民、國會及財政部等不同因素共同的成果
；另一方面，參考過往經驗，政治風險或會左右短期投資氣氛，長線仍看基本因素，不同的經濟
指標均顯示巴西經濟已走出經濟底部，加上當地處於減息周期，投資者應趁低吸納相關資產。
俄羅斯方面，服務業採購經理人指數已連續１４個月保持在榮枯線以上，加上油價受惠油組
減產協議得以平穩向上、與西方國家的緊張關係改善亦有助出口回暖及間接帶動通脹回落，當地
經濟在有利環境下，持續緩步增長；筆者相信俄羅斯經濟繼去年第四季重回擴張後，最壞時間已
過，未來前途仍然光明。
技術分析方面，ＭＳＣＩ金磚四國指數中線早於去年底確認買入信號，並於上月成功突破自
２０１１年頂部形成的下降軌；惟走勢現時於２０１２年至２０１５年的「蟹貨區」，且短線動
力初步減弱，待回調後吸納較合適。《晉裕集團投資研究部投資策略師 黃耀宗》
etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情
(客務熱線︰2880 8678)
