《錢來自有方－李博衛》點解未加息？

　　《錢來自有方》美國聯儲局自２０１５年底以來，先後加息三次，最近一次加息是今年３月
。在美國幾次加息中，本港銀行始終按兵不動，未有跟隨調整最優惠利率（Ｐｒｉｍｅ
ｒａｔｅ）。香港實行聯繫匯率制度，理論上港息應該跟隨美息變動，以保持港元匯價穩定。關
心息口走勢的人難免會想，為何香港沒有跟隨美國加息，提高最優惠利率？香港幾時加息？
　　本港銀行暫時未加息，通常的解釋是本港銀行體系資金充裕，短期有條件不跟隨美國加息，
然而，由於預期美國將進一步加息，在聯繫匯率制度下，本港銀行終有加息的一天，而事實上本
港銀行已提高了新造按揭的息率。
　　大家要認識本港不同的利率，從中了解銀行的資金來源及資金成本。

＊基本利率＊

　　銀行如有流動資金需要，除了可在銀行同業市場借，亦可透過一套名為「貼現窗」的機制，
向香港金融管理局（金管局）借出隔夜港元資金，而基本利率就是計算貼現窗息率的基礎。每當
聯邦基金利率調整，金管局就會相應調整基本利率。今年３月，基本利率就在聯邦基金利率上調
四分一厘後，上調四分一厘至１﹒２５％。
　　基本利率雖然反映了銀行向金管局借出隔夜港元資金的成本，但大家不要認為基本利率變動
會即時影響本港銀行的貸存息率，後者會有其他影響因素，例如本港銀行體系的資金情況。另外
，基本利率一般高於隔夜香港銀行同業拆息，所以銀行不會經常向金管局借出流動資金。

＊香港銀行同業拆息（ＨＩＢＯＲ）＊

　　這是銀行在同業市場拆借港元資金的息率，有隔夜至十二個月的期限。ＨＩＢＯＲ息率是按
同業市場存款的市場利率來釐定，由香港銀行公會指定的銀行提供報價。
　　來自同業市場的借款，是銀行資金來源的一部分，所以ＨＩＢＯＲ亦反映了銀行部分資金成
本，若果ＨＩＢＯＲ持續上升，有可能會傳導至銀行的貸存息率。雖然自２０１５年底美國恢復
加息以來，ＨＩＢＯＲ已見有上升趨勢，但仍然處於低位，這與本港銀行體系資金充足有關。截
至今年５月底，本港銀行體系總結餘接近２６００億港元。而４月份隔夜和三個月ＨＩＢＯＲ的
平均數分別為０﹒０７％和０﹒９％。

＊最優惠利率＊

　　說到加息，通常是指本港銀行調高存款和貸款息率，貸款息率方面，最優惠利率是銀行計算
客戶貸款息率的其中一個參考基準。現時主要銀行提供的最優惠利率為５％，至於其他銀行及金
融機構有提供５﹒２５％的最優惠利率。兩個最優惠利率自２００８年底以來都一直沒有變動。
　　本港銀行缺乏加息的動機，其中一個原因是銀行的存款基礎仍然龐大。來自客戶的存款是零
售銀行的主要資金來源，銀行存款充裕，令它們的資金成本得以維持在一個低水平。截至今年４
月底，反映衡量零售銀行港元資金平均成本的綜合利率為０﹒３２％，對比２０１５年底和
２０１６年底，僅輕微上升０﹒０６％和０﹒０１％。

＊加息的影響＊

　　不同利率之間存在著相互影響的關係，在預期美國將進一步加息下，本港加息似乎只是時間
的問題，假若港美息差拉闊，導致ＨＩＢＯＲ上升，或者是本港銀行體系出現大量資金外流的情
況，就可能會令本港銀行的貸存息率提升。如前所述，本港銀行已提高了新造按揭的息率，當資
金成本增加，有關息率就會上升。
　　當銀行調高最優惠利率，供樓人士的按揭計劃如與該利率掛勾，即所謂的Ｐ按，供樓負擔自
然會增加。由於ＨＩＢＯＲ在加息周期下亦會上升，而且較最優惠利率波動，所以選用Ｈ按，即
按揭計劃與ＨＩＢＯＲ掛勾的供樓人士，供樓負擔亦會上升。另外，Ｈ按通常設有一個鎖息上限
，俗稱為「封頂位」，而鎖息上限通常會與Ｐ按掛勾，換言之，當銀行提高最優惠利率之時，Ｈ
按的鎖息上限亦會提高。《投資者教育中心總經理　李博衛》