《投資領域》投資市場近月正等待新走向，所以促使投資者採取穩健的投資選擇，因此，全
球上市基建資產保持有資金流入，並推動個別基建資產有可觀表現。我們相信基建的吸引力將會
持續。
＊歐洲基建表現領漲＊
從地區表現看，歐洲受到法國大選由奉行中間路線的馬克龍勝出並成為總統，投資者對民粹
主義擴張的擔憂降溫，因而利好歐洲基建的走向，使到該地區能成為表現最佳地區。反觀巴西總
統捲入縱容貪污事件，而且更被人錄音，市場憂慮巴西政府會失去改革金融及就業市場的執行力
，所以令巴西股市承受沉重沽壓，基建股也表現失色。
＊流量佳推動機場港口表現＊
另外，從近期資產回報看，受惠乘客增長理想，機場股成表現最引人注目的資產類別之一。
而航班增加及免稅店銷售增長均對歐洲及亞洲的機場營運商起帶來提振作用。例如，一家西班牙
機場營運商在４月份的客流量較市場預期的１７％更佳，再配合有新增航線及有航空公司擴大機
隊消息刺激，因而讓市場憧憬增長可維持較強趨勢，所以股份被追捧。不過，在機場股累計升幅
顯著下，我們其實趁機會鎖定利潤，適當下調了部分倉位。
除了機場營運商外，港口股是另一受到流量增加刺激的基建資產，好像日本一家港口營運商
的３月使用量明顯上升，並使全年業績超出市場預期，股價因而向好。另一家全球排名第五的港
口營運商，位於中國的港口在４月錄得５％的強勁增長，發展與中國經濟好轉的情況大致同步，
依然讓人憧憬。
＊收費公路價值偏低＊
至於在其他基建資產方面，我們保持收費公路這類增長型資產的前景屬正面觀點。收費公路
業的入場門檻很高，再加上息率達４厘至６厘，在目前暖慢加息環境下相信仍有吸引力。此外，
行業目前估值合理，而且市場低估了流量回升的趨勢，故具投資價值。在組合中，我們只持有一
隻巴西收費公路股，雖然如上文指巴西受政治事件負面影響，但因為公司宣布上調首季派息，股
價因而獲支持向上。
＊收益型資產可選擇性增持＊
最後，我們認為於美國加息的環境下，收益型資產的整體吸引力只屬一般，因為收益型資產
的吸引力主要來自穩定派息，但加息會削弱此吸引力。不過，並非全部收益型基建也不具投資價
值，特別是個別估值吸引的公用股依然可選擇性投資。例如，一家加拿大電力公用公司擁有高質
素的電力傳輸及分銷資產，而且營運地點的監管傾向友善，管理層亦有下降成本的能力，相信有
利於公司盈利前景，所以表現仍可期待。
總結而言，雖然面對美國加息，但全球上市基建資產有能見度高的優勢，再加上具攻守兼備
特質，個別行業亦見基本利好因素推動，因此相信會繼續獲得支持。
《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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