《環球趨勢》今年債券市場表現令大多市場投資者「跌眼鏡」，整體債市不但沒有如市場預
期出現慘淡的表現，反有不俗回報；筆者自年初亦一直強調「重股輕債」，而債券市場當中則看
好新興市場債券！新興市場債券整體本年至今回報約９％，部分新興市場債券基金更錄得近
１４％升幅！
隨著油價自２０１６年初見底回升，油價過去數季穩定地於１０美元上落區間徘徊，這有助
新興產油出口國（例如︰俄羅斯）的經濟、通脹率及貨幣走勢回穩，從而令當地央行可放寬貨幣
政策，當地債價從而受惠減息周期開啟。
再者，中國年內經濟數據健康，不但令人民幣出現明顯升值，且供給側改革顯著的成效亦成
推升商品價格原因之一；另外，中國經濟穩定也可帶動相關貿易伙伴經濟回暖，為商品價格觸底
回升增添催化劑。同樣地，商品價格跟新興市場經濟因此出現循環利好的情況，為當地央行提供
減息空間。
另一方面，成熟市場利率趨升走勢已確認，相信歐央行及英國央行將於未來數月正式跟隨美
國加息步伐，令成熟市場債券受壓。相反，新興市場受惠貨幣回升、通脹率回落、國內需求、環
球經濟及原物料價格處於健康情況，令其央行可踏入減息周期，且具有較高的息率，因而令新興
市場債券變得較吸引。
除非以上宏觀環境出現轉變，否則筆者仍然維持新興市場債券為相對吸引評級。
技術分析方面，美匯指數年內表現偏弱有助新興市場貨幣回升，令ＭＳＣＩ新興市場貨幣指
數今年走勢形成上升通道；惟周線圖的ＲＳＩ技術指標呈超買水平，相信或先作整固，才會再次
挑戰２０１１至２０１４年的「重貨區間」水平。《晉裕集團投資研究部投資策略師 黃耀宗》
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