《豐碩成果－盧穗欣》經濟風光明媚，股市升浪勢延續

　　《豐碩成果》環球宏觀經濟數據令人振奮，國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）將今、明兩年的全
球經濟增長分別調高至３﹒５％及３﹒６％。在高增長及低通脹的環境下，商業及個人對經濟前
景信心高企，為股市創造理想條件，升勢可望進一步延續。
　　美國經濟已走到擴張周期的後段，儘管如此，環球經濟增長良好令美國受惠。美國的失業率
持續下降，消費者信心及個人消費上升，零售業界對聖誕檔期的銷情充滿憧憬。企業層面同樣樂
觀，耐用品訂單及下游工業生產增加，新屋銷售上升反映物業市道向好。加上稅改方案出台，當
中的減稅措施預料為經濟注入新動力。

＊聯儲局易帥，無改政策方向＊

　　雖然美國多項經濟指標向上，但通脹仍然處於２﹒２％的溫和水平。聯儲局已展開縮表，在
利率問題上，市場普遍預期下個月會再加息一次。至於明年的加息步伐，市場焦點落於行將接任
主席的鮑威爾身上，不過聯儲局的考慮仍然離不開經濟狀況，尤其加息對就業市場的影響，因此
循序漸進的加息步伐料會維持。
　　歐洲的經濟情況比美國更加樂觀，德國繼續是區內的火車頭，ＩＦＯ商業景氣指數升至歷史
新高，其他歐洲國家的增長亦有所加快，西班牙的經濟增長已超越３％。種種利好條件的配合，
歐元區的製造業採購經理指數（ＰＭＩ）上升至５８﹒６，明顯高於美國、日本及中國的水平。

＊歐央行未有加息時間表＊

　　貨幣政策方面，歐洲央行明年開始縮減買債，但買債計劃延續至明年９月，估計２０１９年
下半年之前加息的機會微乎其微。歐元區已出現周期性的經濟增長，但通脹只有１﹒４％。這樣
的經濟環境特別有利於股票及企業債券等資產類別。
　　日本的經濟表現令人欣喜，主要受惠於強勁的環球貿易增長，以及國內政局穩定。日本９月
出口按年錄得１４﹒１％升幅，而當地四項核心經濟指標反映，日本經濟可望於明年初擺脫通縮
，這將會是自１９９５年以來日本經濟首次出現轉捩點。由首相安倍晉三領導的自民黨在大選中
大獲全勝，大選結果受市場歡迎，意味安倍的擴張性財政及貨幣政策將會延續。日本股市在過去
三個月升幅顯著，日經指數上月重返２２０００點之上，是自亞洲金融風暴以來首次。
　　亞洲股市年初至今表現強勁，區內經濟增長趨勢持續，低息環境加上美元弱勢加速資金流入
亞洲。中國經濟今年上半年增長迅速，下半年步伐略為減慢但沒有顯著放緩。十九大之後，習近
平的領導地位進一步鞏固，改革力度持續對經濟帶來正面啟示。亞洲債券市場繼續吸引大量海外
資金，原因是基本因素改善、商品價格上升以及改革措施等因素支持債券價格造好。新債市場活
躍，中國再度發行美元債亦吸引市場注意，新債的供應與需求仍然配合。
　　綜合上述各項因素，宏觀經濟條件對投資市場依然有利，企業盈利的增長料會持續，特別是
已發展市場。新興市場方面，投資者的焦點將會是中國的經濟發展。
　　東亞聯豐旗下的一隻亞太區股債混合基金，旨在投資於亞太區高息股及高息債，基金投資約
６０％於債券，從而爭取更高收益；投資約４０％於高息股，從而捕捉收益及增長。
　　於債券層面，我們增加中國高收益消費及零售債券的投資比重，由於陸續有中國企業公布第
三季業績，當中消費及零售行業的銷售增長理想。另外，亞洲本地貨幣債券市場連續兩個月偏軟
，原因是美元轉強令亞洲本地貨幣走弱，印尼本地貨幣債券於１０月出現調整，我們減持印尼本
地貨幣債券的投資比重，惟中國的在岸及離岸債券仍然是亞洲本地貨幣債券的首選。
　　於股票層面，我們減持部分表現落後股票，並換馬至股息率較高的澳洲及新加坡股票；我們
並策略地獲利沽售部分表現較佳股票。《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》