《環球趨勢》上期已分享本行對２０１８年成熟市場的展望，今期則分享新興市場的看法︰
新興市場方面，俄羅斯是我們看好的國家之一，主要由於油價、盧布以至外儲均見回穩，對
當地經濟有利；另一方面，俄國現仍處於減息周期，油價又有望隨商品價格更上層樓（如早前提
及，我們預料商品價格及通脹將於２０１８年整體上行），加上本年夏季俄國將主辦世界盃，或
能夠受惠世界盃效應帶動，俄股本年有望創出佳績。就另一個新興市場拉丁美洲，雖然當地股市
或受惠於商品價格上升，從而帶動企業盈利回升，惟該區多國如巴西、委內瑞拉等均於２０１８
年舉行大選，政治風險或會產生較大波動，故我們對其看法為中性偏好。
中、港股市過去一年受惠企業盈利上升及估值重估，兩地股市均錄得可觀回報。展望未來，
雖然中國整體經濟增長仍在放緩，惟各主要前瞻性數據均處擴張區域，加上新、舊經濟行業互動
支持經濟增長，明年中國國內生產總值增長應可維持在６﹒５％水平。再者，工業生產物價指數
高於消費者物價指數，顯示內地經濟處於溫和通脹環境；在金融收緊槓桿情況下，利率趨升，配
合Ａ股「入摩」及人民幣國際化進程，相信人民幣將會出現雙向波動但偏強的走勢。另一邊廂，
個別受惠宏觀經濟、「十九大」政策及一帶一路相關行業可望跑出。２０１８年上證指數及滬深
３００指數目標分別為３６６０點及４４００點。
本港方面，明年經濟數據或會因高基數效應而輕微回落，惟由於相信環球經濟仍持續擴張，
良好的經濟基調應不會導致系統風險爆破，且企業盈利及股市估值應可支持港股表現。根據過往
香港最優惠利率、１個月銀行同業拆息及美國聯邦基金目標利率的走勢比較，本港距離加息的日
子漸趨接近，相信金融板塊將會跑出；另一邊廂，我們認為在經濟穩健的情況下，輕微加息只會
為房地產構成壓力，惟未到爆破點。２０１８年恆生指數及國企指數目標分別為３３４００點及
１３６００點。
技術分析方面，ＭＳＣＩ新興市場指數周線圖作現「多頭排列」利好走勢上升，以逢低吸納
策略應對；惟指數已近２０１１年高位，加上１４天ＲＳＩ已在超賣水平，待整後吸納較為可取
。《晉裕集團投資研究部投資策略師 黃耀宗》
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