01/03/2018 14:28

《宏觀論勢-李捷龍》2018年經濟前景穩定

  《宏觀論勢》2018年全球經濟將穩定增長,並擴大增長範圍。隨著經濟周期步向成熟階
段,風險平衡正在改變,繼而推動已發展國家央行逐漸收緊政策,但步伐會較為緩慢。對於目前
良好的經濟前景而言,貿易摩擦或許是最大的威脅。
  今年全球經濟增長步伐預計會繼續加快,增長動力延續至今年,我們已上調全球經濟增速預
測由2018年上調0﹒2%至2019年上調0﹒1%。金融危機後,經濟經歷嚴重衰退,直
至2010及2011年,全球經濟開始反彈,今年將會是自那時起經濟發展最為強勁的一年。
我們預期全球主要經濟體的實際增長在2018年會高於趨勢,有助減緩單一國家事件對全球經
濟發展周期帶來的衝擊。
  現時的經濟擴張已邁向成熟,儘管商業投資不斷增加,產能限制問題令人關注。我們預期已
發展國家將在明年擴大收緊貨幣政策範圍,改變了風險平衡狀況。同時,油價溫和上升雖帶動通
脹上揚,但不會拖累全球經濟增長。供應調整可能使價格回落、及避免對經濟產生重大影響。
  對美國而言,削減企業所得稅及薪俸稅可望在未來兩年提振經濟增長,但有機會於經濟復甦
周期較後階段出現經濟過熱風險。聯儲局正嘗試減慢經濟發展速度,避免出現結構性失業率急跌
、通脹率急升和利率下降的情況,令經濟陷入衰退。我們預期聯儲局2018年可能加息4次,
並在3月第6次加息。完成稅務改革後,貿易摩擦成為主要風險因素,引起政府決策人的關注。
除了民族主義情緒在選舉年引起注意外,美國貿易逆差已回升至創新高記錄,減稅使進口需求上
升,亦會擴大貿易逆差。由於中國佔美國貿赤近乎一半,有可能成為美國上調關稅的針對目標。
  早前,歐元區經濟錄得過去十年來最強勁的增長,情況至2018年似乎一樣,年初的採購
經理指數更有異常強勁的表現。各經濟區正處於經濟周期的不同階段,增加了歐洲央行制定「一
刀切」政策的難度,乃歐洲貨幣聯盟面對的根本挑戰。由於需求強勁增長,部分歐洲央行決策者
似乎對長期維持寬鬆政策感到憂慮。雖然低通脹限制了鷹派行動,但物價回升可能迅速改變政策
壓力。我們現時預期央行在2018年下半年削減量化寬鬆政策規模後,於2019年上半年首
次加息的機會較大。與此同時,英國繼續忙於處理脫歐問題,出現二次公投的機會不大,英倫銀
行似乎預料經濟會受到更嚴重的打擊。脫歐對經濟的損害暫時有限,惟高通脹削弱了消費者購買
力。
  中國經濟在去年穩定增長,並持續改善增長質素。中國當局收緊信貸擴張情況後,債務對國
內生產總值比率即使仍處於非常高的水平,但已穩定下來。面對去年較溫和的收緊信貸措施,預
料2018年限制信貸增長對經濟增長會有較顯著的衝擊,但相信措施不會過於激烈,以免經濟
活動受重大打擊。貿易摩擦是威脅較大的風險,中國政府決策者在處理美國貿易保護主義方面進
退兩難。由於美國政策難以預測,談判成績的難度大增。
  新興市場仍處於經濟發展周期的初段,從整體復甦能力角度而言,經濟增長穩健,有推行結
構性改革的國家將得以改善經濟增長潛力,利好全球經濟周期發展。多個東盟國家均得益於近年
的經濟管理改善。區內富裕國家和一些排名躍升的國家成為具吸引力的投資地區,有助提升經濟
增長潛力。《新加坡銀行首席經濟師 李捷龍》

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