《投資領域》由於美國計劃向中國進口貨品開徵關稅，投資者擔心會爆發大範圍的貿易戰，
而且金融市場也可能受衝擊，所以股市也再次出現大幅波動。然而，我們認為日本的基本因素良
好，可以值得於調整時吸納。
＊選股應著重高質素＊
在投資策略上，我們傾向選優質股票，雖然其估值很多時也較平均昂貴，但如能有更高質素
及可持續增長卻是值得，這較付出較低去買入質素次一級的明智，因為高質素的股票在市場過份
樂觀及市況大好的情況下可能會落後，但當基本因素再被發現及重視時，長線表現會更優勝。再
者，投資高質素的股票不需要想怎樣捕捉入市時機，只有保持信念繼續用耐性及勇氣長線持有便
可。
＊周期股也存在吸引機會＊
另外，雖然我們傾向選擇高質素的股票，可是如果見到有吸引價值及出現很強見底訊號的話
，亦會投資於周期股。去年由於出現了需求重新上升的訊號，所以我們投資了一家領先的建築及
採礦儀器製造公司和一家世界最大輕型商用車製造商。
盈利處於谷底為我們提供了一個吸引機會去投資該建築及採礦儀器製造公司，參考往績公司
在過去幾個周期都表現出穩定及持續性，能夠透過成本優勢與同業競爭，並且擁有很強的銷售紀
律及成本控制意識，以維持利潤在平穩水平。此外，公司主要從礦業相關業務的盈利是由銷售零
件部及服務而來，亦代表盈利會相對穩定。
在２０１６年公司收購了一家同業就帶來了顯著的協同效益，而且在周期底部進行併購，時
機可說相當好。在產品及地區兩家公司稍有重疊。我們投資的建築及採礦儀器製造公司成本控制
嚴格，固定成本過去１５年持平，並預期收購對象可提供相近的利潤。
＊輕型商用車需求回升＊
輕型商用車製造商的情況也很類似，投資時公司正以貼近歷史估值的低水平交易（撇除
２００８年環球金融海嘯的極端時間）。在環球需求開始復甦，公司只以１倍市帳率交易，我們
相信價值是較另外幾家同業被明顯低估。
由於業務具高周期性，銷售嚴重受油價及東協低增長拖累。不過，雖然縱然如此，公司仍有
能力吸收外部因素，好像原材料成本及改善利潤。此外，在印尼業務已見增長，公司計劃在當地
加設更多生產線，並與印尼經銷商合作擴大分銷網絡及提供更多售後服務。在２０１７年，印尼
單位增超過１０％，需求主要來自公務建築，而且預期今年的增速會提高至２７％。
現時的管理層擁有高質素及謹慎，在２０１５年新上任的主席致力改善股東回報率及股東回
報，近年公司也有回購，以讓投資者可分享強勁財務及現金流成果，前景值得看好。
總結而言，雖然市場存有短期不明朗因素，但日企盈利增長持續，長線依然可買入。
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