《基金之道－龐寶林》短期配置策略：Ｃａｓｈ　ｉｓ　Ｋｉｎｇ

　　《基金之道》美國企業陸續公布其首季度業績，即使大部分企業似乎表現理想，但亦有不少
股份於傳出好消息後下跌，可見投資者欲先行撤離。美國發動貿易戰及推出針對性措施，雖然暫
時似乎影響不大，卻影響大型企業股價走勢，另外市場備受美國加息影響，美匯指數轉強也帶動
其他貨幣轉弱，不利香港及新興市場。隨著美元加息周期推進，港元外流壓力有增無減，香港的
低利率環境或難以維持，貸款利率等都可能隨之上升，與港元利率密切相關的投資亦謹慎防風險
。
　　香港股市４月份表現一般，美股及大部分市場則於４月份出現少許反彈，環球股市５月份尚
未明朗，加上美國或將於６月份加息，還有貿易戰發展進程，暫時看似美方態度軟化，必須視乎
各方商討情況等，或有機會出現利好消息及協助股市反彈。現時宜採取守勢之策略及靜候機會，
短期或可趁反彈之機分批套現，持有現金待後市再做部署。
　　回顧首季基金表現，從地區分類來看，首季平均回報表現最佳的是越南市場，平均回報高達
１７﹒７１％。巴西及拉丁美洲股票基金受到能源及商品價格回升的推動而錄得平均６﹒９９％
及６﹒３３％的回報，受惠於區內政治風險的紓緩以及通脹趨於回歸合理水平，基本面支持股市
向好。再緊隨其後的為俄羅斯股票基金，首季平均回報也高達５﹒５７％，油價回升三年高位是
主要助推因素，但首季表現尚未體現美國制裁的大幅下跌。
　　板塊排名上，不少板塊基金表現欠佳，僅有科技類別相對佔據優勢，債券基金在首季繼續承
壓，新興市場債券基金稍稍勝出，去年表現不俗的金融及消費板塊首季也僅錄得負平均回報。儘
管如此，同一行業基金下表現最佳的基金表現多數遠超指數回報，可見選股策略之重要，在市場
波動時基金經理能夠捕捉到阿爾法額外回報，例如科技類別最佳與最差之基金表現相差近１５％
；天然資源類別整體趨勢向下，平均回報排名最後，但仍有表現最佳基金收穫近５％，比平均回
報高出１０％。

附圖：２０１８年第一季度基金表現回顧（僅含香港證監會認可基金）
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　　　　　　　　　　　　　　２０１８年第一季度基金龍虎榜
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排名　　　　板塊　　　　平均回報（％）　　　　排名　　　　地區　　　　平均回報（％）
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１　　　　　科技　　　　　３﹒４１　　　　　　１　　　　　越南　　　　　１７﹒７１
２　　　新興市場債券　　　０﹒６３　　　　　　２　　　　　巴西　　　　　　６﹒９９
３　　　　亞洲債券　　　　０﹒３３　　　　　　３　　　　拉丁美洲　　　　　６﹒３３
４　　　　歐洲債券　　　　０﹒１１　　　　　　４　　　　　俄羅斯　　　　　５﹒５７
５　　　　環球債券　　　　０﹒０８　　　　　　５　　　　　泰國　　　　　　５﹒４９
６　　　通脹掛勾債券　　－０﹒１２　　　　　　６　　　　　大中華　　　　　１﹒０６
７　　　　　消費　　　　－０﹒２２　　　　　　７　　　　美國大型　　　　　０﹒９６
８　　　　　金融　　　　－０﹒２５　　　　　　８　　　　新興市場　　　　　０﹒６８
９　　　　可換股債券　　－０﹒３６　　　　　　９　　亞洲（不包括日本）　－０﹒０８
１０　　　健康護理　　　－０﹒４７　　　　　１０　　　　　南韓　　　　　－０﹒８８
１１　　　高息債券　　　－０﹒９８　　　　　１１　　　　美國小型　　　　－１﹒３４
１２　　　美國債券　　　－１﹒４０　　　　　１２　　　　　日本　　　　　－２﹒５７
１３　　　　房地產　　　－３﹒２７　　　　　１３　　　　歐洲小型　　　　－２﹒９０
１４　　　　能源　　　　－４﹒７６　　　　　１４　　　　歐洲大型　　　　－３﹒５７
１５　　　天然資源　　　－４﹒８０　　　　　１５　　　　　印度　　　　　－６﹒９２
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資料來源：ＭｏｒｎｉｎｇＳｔａｒ╱東驥基金管理╱東驥基金研究部
（數據截至２０１８年３月３１日）
《東驥基金管理董事總經理　龐寶林》