《環球趨勢》能源板塊最近又再次成為市場熱話，布蘭特期油價格及西德期油價格亦於近期
觸及筆者在１２月記者招待會時所預測的目標價（分別為每桶７３﹒１５美元及每桶６６﹒０５
美元），現價與分析時的價格已累升逾１５％！短線而言，伊朗問題及「為沙特阿美拓油價」是
最為吸引眼球的故事。回顧本人過去分析及展望，認為現時能源股的吸引力較石油價格更吸引。
首先，布蘭特期油價格與ＭＳＣＩ能源指數長期走勢具一定相關度，惟縱使ＭＳＣＩ能源指
數於４月大幅攀升，本年至今表現仍較油價落後約８％！若相信兩者將回歸同步水平，ＭＳＣＩ
能源指數或已具被追落後的條件。另一方面，若從上一次布蘭特期油價格觸及與現水平相約的每
桶７５﹒００美元（２０１４年１１月）作起計，ＭＳＣＩ能源指數與ＭＳＣＩ世界指數同期表
現為９５﹒３６％及１２０﹒９２％（１００﹒００％為起點），即能源股不但仍未「返家鄉」
，且較整體股份表現落後約３５％！假設油價在現水平徘徊，能源股或可藉估值逐漸推升。
除價格相對表現外，基本面亦是筆者考慮的角度︰１）ＭＳＣＩ能源指數及ＭＳＣＩ世界指
數的相關盈利預測均保持向好。２）自２０１６年起計的市盈率，ＭＳＣＩ能源指數現時低於
－１標準差（０為平均估值水平，＋１為估值偏高，－１為估值偏低）；即使以過去５年計算，
其市盈率現價亦界乎０至－１之間，可見能源股從基本面亦具吸引力。
投資者可考慮美國上市的ＥＴＦ（交易所買賣基金），例如追蹤標普環球能源指數的安碩環
球能源ＥＴＦ（美國上市代號︰ＩＸＣ）及追蹤ＭＳＣＩ能源指數的富達ＭＳＣＩ能源指數
ＥＴＦ（美國上市代號︰ＦＥＮＹ）等。可是，現時香港上市能源相關ＥＴＦ均以追蹤石油期貨
為主，所以投資者或需透過能源相關的互惠基金捕捉其機遇，同時希望基金經理能力能爭取額外
回報，例如︰施羅德全球能源基金、天達全球能源基金及貝萊德世界能源基金等。
技術分析方面，ＭＳＣＩ能源指數於４月出現一段急升後，短線暫受制於本年１月的頂部，
或可等待約４％回調作首個吸納水平。中、長線則維持１２月記者招待會時所預測的
２６８﹒４９作目標水平；指數亦具「多頭排列」的利好形態，適合實行逢低吸納策略。
《晉裕環球投資研究部首席投資策略師 黃耀宗》
etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情
(客務熱線︰2880 8678)
