馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

14/08/2018 10:01

《宏觀銓局-馬桂銓》為何選擇自由貿易?

  《宏觀銓局》小兒留學加拿大,最近回港放暑假。昨晚他問我為何需要自由貿易,令我大感
詫異。小伙子被社交媒體包圍,鮮有接觸主流新聞媒體,所以我很驚訝他會問及自由貿易。我一
本正經解釋自由貿易的好處,方才意識到他從沒上過經濟課。於是我改變策略,舉例說:我可以
每天在家煮飯和做家務,但代價是要放棄現在的工作達成交易。但若我和家傭交換身份:我去上
班賺錢,聘用家傭處理家務。通過「交易」,我和家傭都能改善各自家庭生活水平,但如果政府
禁止外傭來港,爸爸就不能上班,則失去賺錢機會。不能為孩子提供智能電話和免費
Wi-Fi。雖然不知兒子是否了解什麼是自由貿易,但是如果家裏沒有Wi-Fi和智能電話
,要呆在家裡放暑假定能令他篤信自由貿易的重要性。
  上個月全球股市上漲。大摩資本國際全球綜合股票指數的平均回報率上漲超過3%,而彭博
全球綜合債券指數則持平。在股票方面,美國上月表現一馬當先。大摩歐洲指數緊隨其後上漲3
%,而新興市場指數亦上升2%。年初截至8月1日,美國股市表現繼續超越其他地區,漲幅超
過6%。歐洲股票亦升2%,而同期新興市場股票則下跌超過4%。
  美國企業在第二季度表現強勁。標普500指數中有六成公司已公布業績,其中81%超出
市場預期,13%公司的預計業績卻令人失望。目前第二季度盈利按年增長達23%,在九季來
表現居亞。即使美元走強,企業收入增長率仍為8﹒8%。相比之下,在2017年第四季度美
元疲軟時,收入增長率為8﹒3%。鑑於標普500指數中平均38%公司的收入來自海外,因
此,隨著美國出口越來越「貴」,美元走強本應拖累收入。但事實上,2018年第二季度收入
增長甚至強於2017年第四季度,這表明美國出口產品定價力強,能抵消美元走強的影響。
  歐洲企業陸續公布第二季度業績。STOXX600指數中至今有154家公司報告了第二
季度業績,其中47%表現超出市場預期,盈利按年增長8﹒7%。雖然歐洲企業盈利遠低於美
國,但8%至9%的增長仍相當可觀。
  歐美上星期均公布了第二季度GDP增長率。美國錄得4﹒1%增長,勝過第一季度的
2﹒2%;歐元區則為2﹒1%,反不及第一季度的2﹒5%。換句話說,美國GDP和企業盈
利增速皆超過歐元區,而GDP增速更是2014年第三季度以來最快。消費和商業投資均表現
強勁,突顯美國經濟的潛在優勢。但與美國經濟息息相關的ISM製造業指數卻開始低走,從6
月份的60﹒2降至7月份的58﹒1,低於市場預期,也許不斷升級的貿易局勢已經開始對美
國製造業構成影響。7月份的ISM報告指出:「眾多受訪者再次關注與關稅相關的活動,包括
貿易關稅,將如何繼續影響其業務。」
  資產配置方面,筆者仍然偏好股票多於債券。就地區而言,與上月一樣,美國繼續佔優,較
歐洲和新興市場好。但未來幾個月市場波幅或會增加,包括美國在內的全球採購經理人指數開始
呈下行趨勢,表明未來幾個月經濟活動可能會放緩。此外,在第二季度業績公布過後,投資者可
能會重新關注美國與其他國家之間的貿易對壘。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

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備註: 以上提供的基金資訊,皆為香港之認可基金。
資料提供及版權屬於環富通ET Wealth     (客務熱線︰2880 8678)
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