《豐碩成果》亞洲高收益債券市場自６月份貿易戰升級以來出現調整，但在７月份迅速反彈
並開始回穩。市場復甦有三個主要原因，分別是行業分布，估值吸引，以及中國的政策放寬。
中美貿易戰成為今年環球市場一個最大的風險因素，受到投資情緒所影響，亞洲債券今年亦
有出現調整。然而，貿易關係緊張對大部分債券發行人並無直接影響。至於科技行業，及以美國
為主要出口市場的公司，在亞洲債券指數當中所佔比重只有１％，而其他主要行業例如房地產、
銀行、金融、商品及工業等等，並非貿易戰所針對的行業。
從估值角度，亞洲債券的投資價值在市場調整後浮現。目前市場上不少信貸質素穩健的亞洲
債券，價格已重返吸引水平，它們提供的孳息率可達７－８％。資金重新入市吸納，令投資氣氛
有所改善。
＊中國政策放寬＊
中國市場方面，近期推出的多項刺激措施，有助緩和投資者對在岸市場流動性緊張的關注。
中國政治局會議結束後，中央推出多項財政政策支持經濟，並維持中性貨幣政策。與此同時，人
民銀行透過貨幣市場操作向市場注入資金，有助支持在岸信貸市場。
最近內地放寬宏觀審慎評估的要求和跨行業資產管理的規則後，在岸市場的企業信貸息差大
幅收窄，反映信貸質量改善。
＊留意貨幣市場走勢＊
對於亞洲債券的前景，我們認為是審慎樂觀，但同時要留意新興市場貨幣的弱勢。美國的貨
幣政策異於世界其他地區（美國收緊政策而其他國家則放鬆政策），因此美元今年以來持續走強
，而其他貨幣普遍貶值。摩根士丹利亞太區日本除外貨幣指數年初至今下跌３％，對比４月份高
位下跌５％。
人民幣年初至今也同樣貶值超過５％，較４月份的高位下跌９％，差不多抵銷２０１６年底
以來的所有升幅。中央積極利用人民幣作為貨幣政策的工具，貨幣貶值正好反映流動性出現鬆動
。鑒於目前新興市場貨幣未見回穩，從風險角度考慮，亞洲美元債券比亞洲本地貨幣債券，應該
有較高的穩定性。《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》
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