《策略縱橫》過去一季美國和香港股票市場走勢背道而馳：美經濟氣氛良好，道指飆升９％
，標指漲上５％，納指同期微升１﹒３％。反而恆指下挫超過７％，主因是離岸人民幣兌美元貶
值４％，加上中美貿易戰加劇，香港採購經理指數再跌至９月份的４７﹒９，處於收縮階段，以
及憂慮港息加快上升，均加劇港股的跌勢。
９月尾特朗普在聯合國大會演講，否定全球一體化，強調美國優先，更自我誇耀自己的政績
。尤有甚者，他指控中國干涉美國中期選舉，公然針對中國。美官員更透露美墨加貿易協定有條
款規定，如果北美自由貿易協定任一成員國與中國等非市場化國家達成自由貿易協定，則其他成
員國可以在６個月後退出並建立自己的雙邊貿易協定。報道說，美國總統希望在經濟上孤立中國
，防止中國利用加拿大和墨西哥作「後門」，將產品免關稅銷往美國，亦將中國塑造為「不公平
貿易者」。報道說，若美國與歐盟或日本等國家的談判中再次出現這個條款，可能導致中國在全
球貿易系統中被孤立，市場擔心中美貿易戰愈來愈白熱化和令中國官方難以有體面的化解。
事實上，中國人民銀行已經宣布，１０月１５日開始，下調人民幣存款準備金率１個百分點
，當日到期中期借貸便利ＭＬＦ不再續做，而下調準備金率，將可額外釋放增量資金約７５００
億元。預計中央續會實行寬鬆貨幣政策和透過人民幣有秩序貶值來紓緩出口壓力，相信兌美元破
７是遲早的事。些外中國會加快對其他國家減關稅和開放市場，預期中美貿易戰在美國大選之前
只會愈來愈白熱化，直至美國中期選舉結束後，美國國會改組才或有轉機。
新興市場股價和匯率繼續受壓，新興市場面臨當地和美元利率上升，世界貿易增長放緩，資
金流失，以及貨幣貶值對資產負債表造成負面影響，這些基本問題未有解決，投資者信心動搖，
資產遭拋售壓力可能持續，令人關注，金融風暴會否出現？實在令人擔心。
９月聯儲局一如市場預期上周加息四分一厘，會後聲明重申漸進式加息與美國經濟擴張保持
一致，又預期通脹保持在２％附近，今年將再加息１次，明年加息３次。香港銀行終於也展開優
惠利率的加息周期，雖然是八分一厘，資金成本將增加壓力，加重香港中小企業和市民供樓的負
擔。
綜觀上述的不利情況，資金流向將左右大市，相信十月份香港股市前景仍將難以看好，要衡
量風險胃納，嚴守投資紀律，承擔可承受的風險。進取的投資者可考慮大上大落炒作，急跌過後
，才入市買平貨；保守的投資者應繼續持盈保泰的步署，以防金融危機再現。
《退休投資顧問及經濟師 陳寶明》
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