01/11/2018 10:00

《投資領域-譚家駿》基建回報穩健,收費公路價值吸引

  《投資領域》投資市場近日再趨波動,美股近月再次出現大幅下挫,投資者憂慮企業盈利增
長可能見頂及聯儲局加息幅度或較預期多都是拖累美股表現原因。另外,中美貿戰拉鋸打擊市場
情緒。在避險需求升溫下,資金對基建資產的興趣明顯增強。
  就近期走勢來看,人造衛星業及機場業的表現較理想。機場業受惠旅客增加帶動,好像一家
墨西哥機場營運商的旅客量持續上升,加上美國與墨西哥達成貿易協議刺激,使投資者期盼前景
會改善。不過,由於機場業估值處於我們認為公司基本因素難以支撐的水平,所以偏向維持較低
佔比。另外,雖然一家法國人造衛星公司的業績欠佳,但並無再調低盈利指引,並增加派息,所
以刺激股價上漲。

*收費公路前景仍正面*

  收費公路業表現較為失色。意大利熱那亞市行車大橋出現倒塌,一家收費公路營運商因為持
有大橋專營權公司的大部分股權,所以股價受壓。現時意大利政府正與專營權公司合力調查事故
起因及研究應如何採取適當行動。雖然事件對於收費公路營運商的營運及財務影響不會很大,但
如發現大橋沒有妥善維修保養,將影響公司聲譽,並反映管理層質素有待提升。
  另外,巴西收費公路業因早前貨車司機罷工及國內經濟吹冷風而受打擊,令到交通量及利潤
率均見下滑,未來表現要留意巴西全新運輸基建專營權投票結果。澳洲有收費公路營運商成功取
得悉尼West Connex公路網絡的51%股權,由於資產優質,對該公司影響利好,而
行業則有待消化消息。
  不過,即使收費公路短期走勢乏力,但我們長期依然看好。收費公路業擁有營運利潤率偏高
、現金流穩定以及市場門檻有效等多項優勢,所以我們仍對收費公路股持最大偏高比重。意大利
雖然出現大橋倒塌的不幸事件,但歐洲交通量長時間穩健,收費公路營運商應可受惠。中國和拉
丁美州營運商正經營高增長收費公路,並已訂立特許經營協議,未來營運前景保持樂觀。

*能源管道投資氣氛好轉*

  能源管道業是我們另一看好的領域,我們特別對擁有獨特和壽命較長的能源基建網絡感興趣
,而估值當然也要吸引。早前投資者憂慮行業盈利增長放緩,就正好提供買入機會,近日在企業
精簡架構並釐清大幅增長項目的帶動下,市場對行業的投資氣氛已明顯好轉,我們亦能從中獲益
。在營運方面,北美產量增長急升就令到經營環境愈趨正面,有利行業發展。
  整體來看,全球上市基建資產選擇繁多,例如收費公路、鐵路、公共事業、管道等,而且均
有市場門檻高及議價能力強特質,投資回報穩健,因此在波動市況中價值更為明亮。
《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》

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