《基金之道》美國中期選舉後特朗普所在共和黨繼續掌控參議院及擴大在參議院的席位，民
主黨則贏得眾議院多數席位，重奪失落八年的眾議院控制權。過去多次的美國中期選舉未得到眾
多關注，但特朗普上任兩年來推行極端政策，及辭退多名內閣人員，民意支持率也曾下跌至最低
水平。民主黨在是次中期選舉中重奪眾議院控制權，未來有助平衡勢力，預料美國的政策應不像
早前般極端，關注日後美國對內及對外政策等產生之影響。
隨著環球經濟周期在快速復甦後進入一個新階段，加上貿易摩擦及加息環境的因素，現時市
場對明年企業盈利預期下調達成統一，至於美股盈利明年全年增長可能低至個位數。自ＩＭＦ下
調全球經濟增長預期後，上周經濟合作暨發展組織（ＯＥＣＤ）也稱預期增長於今年見頂，分別
至３﹒７％及３﹒５％。中國消費意外降溫，１０月社會消費品零售總額按年僅增８﹒６％，遠
低於預期及前值的增？９﹒２％，但雙十一令消費滯後的效應也不可忽略，消費升級的產品大獲
千禧一代的喜愛，顯示內需市場仍然留存空間。
美股此前因聯儲局主席鬆口及加息步伐減緩等而反彈，卻因憂慮可能經濟欠佳及華為事件可
能影響中美貿易談判進展困難等下跌，須知不少美國投資者早已獲利無數而先行離場，形成好淡
爭持局面，短期股市或只有反彈、沒有升幅。中美貿易戰談判現正進行中，雙方均希望把孟晚舟
事件獨立處理，即只集中於企業本身，倘若中美貿易談判成果欠奉，或拖延太久，必定影響中、
美股市及經濟等，勢必也波及美國自身，如果隨著事件逐漸淡化，美股可能在年底或明年初出現
利好。
１１月中國經濟數據欠佳明顯拖累股市，規模以上工業增加值按年增速放慢至５﹒４％，社
會消費品零售總額按年增速放緩至８﹒１％，消費增速再創２００３年５月以來新低。若看到今
年前１１個月的數據，城鎮固定資產投資略高於預期和前值，房地產開發投資及社會消費品零售
總額增速則持平，而規模以上工業增加值則不及預期和前值。現時中國經濟下行壓力仍大，加上
外部環境更加複雜，不確定性也相對增加。
市場一般預料聯儲局將於１２月份加息，但預期明年加息幅度較少，雖然通脹稍稍回落，但
木材、鋼鐵等關稅的多方面因素繼續推升美國１１月ＰＰＩ意外上升，核心ＰＰＩ接近七年高位
，相信相關重要數據的趨勢變動會影響聯儲局議息會議的態度。若投資者今年感到意興闌珊，當
然可考慮不作出部署，並靜候明年中美貿易戰談判之結果，若雙方談判失敗，明年股市有機會出
現「先跌後升」走勢，屆時再作審視或部署。《東驥基金管理董事總經理 龐寶林》
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