《與聯共策》２０１９年股票市場預計會繼續呈現動盪局面，追求高收益的投資者應該造好
心理準備。市場目前擔心聯儲局政策或會犯錯，但在新一年可掌握一個契機──企業回購。
股份回購有望繼續成為美股的主要上升動力，股票回購金額增長幅度預計將超過美聯儲的資
產負債表縮減規模。我們預計２０１９年淨回購將增長２％，使每股盈利（ＥＰＳ）增長率達到
８％至９％。在市場出現重大修正時，企業回購股份活動可望成為有力的支持。
雖然部分投資者擔心美國企業利潤率長久以來的上升趨勢可能達到頂峰，但事實是，市盈率
與過往歷史數據相比並不高。２０１９年美國股市盈利預測為１６倍，低於過去２０年的平均盈
利的２０倍。
為了捕捉股份回購所帶來的優勢，投資者應該專注於那些擁有可靠及穩定的現金流、並願意
分發股息及回購自己公司股票的企業，同時利用策略性投資幫助業務長期發展。
研究機構ＤａｔａＴｒｅｋ的數據顯示，美國有超過３００隻的大型股都積極地進行股份回
購。聯博預計，標普５００指數企業於２０１８年派發股息及股份回購的金額可達７７００億美
元，預計２０１９年更有機會高達９４００億美元。
然而，值得注意的是，並非所有進行股份回購的企業都具有高品質的條件。優秀的基金經理
會懂得揀選擁有良好管理團隊的公司，這些公司會視股份回購為股東現金回報的有效方式，而不
是透過債務融資來回購股份並推高股票價格以提高每股企業盈利。隨著利率上升，公司可能會發
現他們透過債務融資回購股份的成本比他們預期的還要高。
投資時透過有紀律性的由下而上選股流程，及瞄準優質的大型增長股，將會是２０１９年的
投資關鍵。
聯博預期，隨著２０１９年全球經濟增長力度將減緩、通脹上揚、市場流動性進一步緊縮，
不過，有挑戰便有機會，投資者若願意將目光放遠，將可發掘不少投資機會。投資者應更加要著
眼於增長型公司，擁有結構性增長的企業，不論經濟繁盛抑或疲弱，都有能力取得較好表現。
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