01/08/2019 10:00

《投資領域-譚家駿》中國優質股估值貴,調整正是低吸良機

  《投資領域》中美近期重新恢復貿易談判,為5月貿談破裂後的首次面對面會談,而現時為
止,美國已經對2500億美元的中國進口商品,中國亦對美國約1100億美元商品徵收報復
性關稅。
  我們認為,中美之間非止貿易糾紛,更加是源於雙方的意識形態之爭。雖然中國已經低調處
理其「中國製造2025」計劃,但政府必然會繼續重點投資於科技、自動化、新能源及其他戰
略性產業,意味著中國與美國間的爭拗難以平息,相信此時已不會再有人奢想雙方的貿易衝突可
以於短時間之內解決。
  值得留意的是,過去一年以來,中國股市備受貿易戰的拖累,曾經出現顯著調整,而中美貿
戰究竟要拖延多久又或是哪方會最終勝出,仍是未知之數。

*優質公司長遠回報吸引*

  然而,我們知道的是,優質企業在困境時可保存更多的資本,長遠可為投資者提供正回報,
而股市調整時正正就是趁低買入優質企業的機會,因為在中國市場之中,要尋求增長並不困難,
但有質素企業的估值通常並不便宜。
  以目前中國市場中逾5000隻股票為例,我們所投資的只有25至30隻A股,其中,以
下跟大家分享的公司更有力避開貿易戰的影響。
  組合中有一家公司為化學產品生產商,我們已經持有多年,現時更成為組合內主要持倉之一
,因其積極布局海外並取得巨大成功。
  這家公司的管理層往績穩健,公司生產的產品技術門檻高,而且前些年曾經收購過一間匈牙
利的同業,去年將其併表後公司已成為該類別產品全球最大的生產商,我們相信精化產品的增長
前景龐大,公司可望受惠於良好往績和持續推出的新產品。
  組合內另一家公司為全球最大的汽車玻璃製造商之一,在中美貿易憂慮導致中國股票被無差
別拋售之際,我們亦適當地增加了這家公司的A股持股,因其成功避過美國關稅的影響。公司已
承諾投資數以百萬元計的資金在美國設立廠房及設備,相信可提升在美國的產量和為當地帶來數
以千計的就業職位。其美國子公司由於文化差異及缺乏經驗的關係,成立初期營運其實並不理想
,但通過員工培訓、增加生產力等的措施,子公司已在2017年盈利。
  我們認為,公司位於美國的生產線有助其吸引北美市場客戶,特別是在汽車售後市場方面,
公司可就客戶訂單作出更快速的應變。
  如美國這樣的海外市場之所以重要,是因為中國本土汽車市場已經開始成熟,反而海外市場
目前僅佔公司收入的三分之一,對盈利的重要性相信會愈來愈高,公司本身亦在歐洲進行類似的
擴張計劃,我們預期公司具競爭力的產品可繼續在國際車廠中爭取更多訂單。
  總結而言,上述兩家公司只受到貿易戰的輕微影響,持續研發及創新產品才是進入國際市場
的關鍵,有助適應競爭環境及抵禦宏觀不明朗因素。
《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》

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