12/03/2020 10:00

《投資領域-譚家駿》印度消費崛起,優質與可選消費跑出

  《投資領域》印度市場龐大,其股票市場當中有不少吸引的投資機會可以發掘,例如是在消
費領域之中,更逐步迎來高增長的時機。
  印度的消費群體不但年輕而且亦渴望更優質生活,同一時間基本的消費品滲透率依然極低,
尤其是在過去10年,印度的基本消費品飛速增長,當地領先的消費企業已經建立起護城河,例
如是強勁的品牌及分銷網絡,其管理層亦普遍有跨國企業任職的管理經驗,並將運用到企業管理
之上。
  然而,印度基本消費品經過多年的高速增長,如肥皂及洗頭水等基本消費需求已經得到滿足
,必需品企業的估值亦已升至較高水平,我們相信其增長將會放緩,但與此同時,另一個消費領
域卻正在冉冉升起。

*可支配收入上升,帶動需求升級*

  隨著印度消費者的可支配收入正在持續增長,相信會更多地會把需求放在更優質的產品,甚
至是以往未能負擔的可選消費品之上,例如是空調、房地產及金融產品等,而這些長遠改變仍未
被反映在相關公司的估值之內。
  值得留意的是,這種趨勢性的改變其實有先例可尋,例如中國的基本消費品在2000年初
期就飛速增長,但過去10年的增長速度卻明顯放緩。
  兩家在中國經營米餅、風味奶及即食面的公司,收入在1998至2008年間分別大增
5﹒8倍及7﹒3倍,但在2008至2018年間收入卻放緩至只增1倍;相反,另一家以優
質荳奶及其他可選消費品為業務的公司,1998至2008年間收入增長2﹒1倍,在過去
10年卻進一步加速至2﹒7倍,而一家中國領先空調製造商和一家機票銷售公司,過去10年
收入亦是數以幾倍計的增長。
  因此,投資者宜將目光放在印度消費市場的其他領域,例如是空調製造商。印度每年僅銷售
600萬部空調,中國每年的銷售數字卻高達8000萬部,由於印度的人均收入已經到達一定
水平,我們預期空調銷售將會加速。
  舉例而言,一家印度領先的空調製造商,其收入在過去5年間就增加了2﹒2倍,並每年持
續擴大其市場佔有率,去年由於印度金融體系出現恐慌的關係,耐用品消費信貸顯著下跌,但這
家企業的收入去年仍增20%,優勢可見一斑。

*產品優質化,造就機遇*

  除了可選消費品的崛起之外,另一個可以留意的長期趨勢是消費升級、產品的優質化,例如
是以往可能只用剃鬚刀,現在要用鬚刨就為其中一例。
  一家跨國食品和飲料公司在印度的子公司就正正受惠於這趨勢,其銷售增長速度遠優於同業
,就是由其優質產品帶動,這些產品甚至較公司其他產品的增長高2倍,尤其是朱古力、即沖咖
啡和嬰兒食品,目前均處於轉捩點。
  總結而言,作為長線投資者,我們關注公司是否擁有優秀的管理層及有效的董事會,同時公
司需要具備定價權及提供優越回報,更重要的,是有潛質成長為更大更強的企業,這些特點,在
部分行業會更容易找到,例如是印度的消費行業。《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》

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