《嬈望大中華》根據國家統計局發布的經濟活動數據，中國經濟明顯地走上復甦之路，但步
伐相對緩慢。
＊五一黃金周促進零售銷售＊
５月份零售銷售按年下降２﹒８％，比４月份的７﹒５％降幅較窄，而多項數據皆於五月錄
得按年增長。
但新冠肺炎仍持續影響某些行業，其中以社交距離措施為甚，導致餐飲業按年收縮
１８﹒９％。而且，即使適逢五月長假期，服裝消費仍繼續按年下降０﹒６％。
我們認為不穩定的就業市場和衛生憂患是減慢復甦的主要因素，使人們在五一黃金周仍謹慎
消費。因此，五月份的零售增長可能是黃金周假期導致的一次性反彈，我們還需密切關注６月份
的數據，以確認消費趨勢是否真的有持續改善。
＊先進科技和基礎設施使工業生產增長更快＊
５月份工業生產按年增長４﹒４％，高於４月份的３﹒９％。
大部分增長來自先進科技和設備，分別按年增長８﹒９％和９﹒５％。而工業機器人產量按
年增長１６﹒９％。
基建項目使工程機械生產有所增長，並錄得按年增長６２﹒１％。
＊固定資產投資收縮，但新冠肺炎推進了一些投資＊
５月和４月的固定資產投資分別按年下降６﹒３％和１０﹒３％，可見情況有所改善。５月
投資更按季增長５﹒９％。
新冠肺炎亦促進了中國政府在醫藥和公共衛生行業的投資，分別按年增長６﹒９％和
８﹒９％。
於５月與新冠肺炎無關的投資分別是先進科技、電子通訊和其他電子設備方面的投資，由年
初至今按年增長６﹒９％，這可能是中國積極推動國內先進科技發展的成果。
可是，整體而言好壞參半。
即使工業生產數據顯示出建築機械產量有所增加，我們也看不到實質基建投資的增長。這可
能意味著建築活動的增長主要來自地產項目，而非基礎建設。但這是不可避免的，地產商需要繼
續建設和出售物業以保持現金流量和銷售增長，但那些物業很可能不是購物商場，而是住宅。
先進科技於投資和生產兩方面均有所改善，顯示中國正試圖為逼在眉睫的科技戰尋找解決方
案。我們認為這將繼續大力推動中國經濟增長。
＊經濟復甦的改善仍然太慢＊
這些數據證實了中國經濟正在緩慢復甦，因此我們的ＧＤＰ預測維持不變。
我們對２０２０年第二季度的ＧＤＰ預測為負３﹒１％，而２０２０年全年的預測為負
１﹒５％。
由於貿易戰，科技戰以及有機會發生的第二波新冠肺炎，都可能削弱人民幣兌美元匯率。我
們將第二季末的美元兌人民幣匯率預測維持在７﹒１５，而２０２０年末的匯率則維持在
７﹒０５。《ＩＮＧ銀行大中華首席經濟師 彭藹嬈》
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