17/06/2020 10:00

《嬈望大中華-彭藹嬈》中國經濟逐步復甦

  《嬈望大中華》根據國家統計局發布的經濟活動數據,中國經濟明顯地走上復甦之路,但步
伐相對緩慢。

*五一黃金周促進零售銷售*

  5月份零售銷售按年下降2﹒8%,比4月份的7﹒5%降幅較窄,而多項數據皆於五月錄
得按年增長。
  但新冠肺炎仍持續影響某些行業,其中以社交距離措施為甚,導致餐飲業按年收縮
18﹒9%。而且,即使適逢五月長假期,服裝消費仍繼續按年下降0﹒6%。
  我們認為不穩定的就業市場和衛生憂患是減慢復甦的主要因素,使人們在五一黃金周仍謹慎
消費。因此,五月份的零售增長可能是黃金周假期導致的一次性反彈,我們還需密切關注6月份
的數據,以確認消費趨勢是否真的有持續改善。

*先進科技和基礎設施使工業生產增長更快*

  5月份工業生產按年增長4﹒4%,高於4月份的3﹒9%。
  大部分增長來自先進科技和設備,分別按年增長8﹒9%和9﹒5%。而工業機器人產量按
年增長16﹒9%。
  基建項目使工程機械生產有所增長,並錄得按年增長62﹒1%。

*固定資產投資收縮,但新冠肺炎推進了一些投資*

  5月和4月的固定資產投資分別按年下降6﹒3%和10﹒3%,可見情況有所改善。5月
投資更按季增長5﹒9%。
  新冠肺炎亦促進了中國政府在醫藥和公共衛生行業的投資,分別按年增長6﹒9%和
8﹒9%。
  於5月與新冠肺炎無關的投資分別是先進科技、電子通訊和其他電子設備方面的投資,由年
初至今按年增長6﹒9%,這可能是中國積極推動國內先進科技發展的成果。
可是,整體而言好壞參半。
  即使工業生產數據顯示出建築機械產量有所增加,我們也看不到實質基建投資的增長。這可
能意味著建築活動的增長主要來自地產項目,而非基礎建設。但這是不可避免的,地產商需要繼
續建設和出售物業以保持現金流量和銷售增長,但那些物業很可能不是購物商場,而是住宅。
  先進科技於投資和生產兩方面均有所改善,顯示中國正試圖為逼在眉睫的科技戰尋找解決方
案。我們認為這將繼續大力推動中國經濟增長。

*經濟復甦的改善仍然太慢*

  這些數據證實了中國經濟正在緩慢復甦,因此我們的GDP預測維持不變。
  我們對2020年第二季度的GDP預測為負3﹒1%,而2020年全年的預測為負
1﹒5%。
  由於貿易戰,科技戰以及有機會發生的第二波新冠肺炎,都可能削弱人民幣兌美元匯率。我
們將第二季末的美元兌人民幣匯率預測維持在7﹒15,而2020年末的匯率則維持在
7﹒05。《ING銀行大中華首席經濟師 彭藹嬈》

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