27/08/2020 17:32

《金融創見-潘梓生》美元崩潰論站不住腳

  《金融創見》肺炎疫情令全球經濟停擺,美元經歷過山車般的行情,由起初疫情爆發,資金
成本大升,債務危機一觸即發,美元因而大幅飆升;及後聯儲局推出眾多貨幣政策,包括「無限
量寬」,及與其他央行的美元互換協議,美元供不應求狀況大幅減緩,美元回落,環球風險市場
價格則反彈。疫情全球爆發至今不足半年,股市再創新高,美元則大幅回落至近兩年低位,市場
就不斷充斥美元崩潰論說,似乎反映美元地位已嚴重受威脅。
  美元崩潰論的論點主要圍繞兩個,一是聯儲局無限量寬令美元供應大增,供求關係下美元應
該大幅下跌;二是美國出現「雙赤字」,即政府財政和貿易帳同時出現赤字,會為美元帶來壓力
。美元弱勢似乎必然,但實際未必,首先,貨幣強弱並非單由美國自身帶動,而是由兩者貨幣比
較強弱得出貨幣價格。例如即使近期美元弱勢,巴西貨幣雷亞爾繼續貶值,緣於市場擔憂巴西在
疫情下的經濟打擊更甚,更為損害投資者對巴西貨幣的信心,因此美元對比巴西雷亞爾反而出現
升值。
  同理,美元指數是由一籃子貨幣強弱而組成,當中有近一半是由歐元兌美元之間強弱計算。
近期歐元強勢有其獨特原因,是由於歐元區在歐債危機後陷入分裂危機,但疫情卻令歐元整體更
為團結,強國如德國等願意承擔更多發債及容許歐洲央行進行買債,即使貨幣供應增加,反令市
場更少擔憂歐元解體危機,令歐元出現大升,繼而令美元大跌。再者,疫情導致多國經濟陷入危
機,各國央行同樣大開印鈔機,同時政府亦大舉發債支持政府財政政策,美元崩潰的論點同樣適
用於其他貨幣。當然,聯儲局買債規模屬全球最大,但以購債規模對GDP佔比來看雖然最大,
但其他國家如英國般其實相差不遠,如此可見,美元絕對不會一支獨「瘦」。
  總括而言,以貨幣基本面去分析美元強弱,美元難以出現所謂的「崩潰」預期,更枉論現時
美元指數仍處90以上,對比後金融海嘯時期約70-80的水平高出甚多,當時其他國家央行
更未積極投入貨幣寬鬆,當時沒有美元崩潰之說,現時更難以成立。更重要的是,美元擁有無何
取替的位置,交易媒介,儲備貨幣等等的地位超然,所謂的財赤更是全球持有美元者共同承擔,
美元崩潰論只屬噱頭。《盛寶金融(香港)高級市場分析師 潘梓生》

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