基金新聞

15/07/2011 11:40

【理財一周】iBond價繫通脹預期及利率,保本功能勝相關基金

  《環富通基金頻道記者伍賜好及羅駿豪報道》港府本周推出通脹掛勾債券(iBond)
(04208),其望為市民提供對抗通脹的投資產品,同時活化本地零售債市。然而,本港債
券市場尚未發展成熟,本港投資者多以投資股票為主,即使有涉足近年盛行的人民幣債券,亦大
多透過首次發售(IPO)長期持有,甚少在二手市場買賣。
  事實上,iBond為浮息債券,價格形成較過往推出的定息債券更為複雜。定息債券的票
面息率固定,投資者只須留意利率走勢就可以比較債價是否便宜。
  一般而言,在利率趨跌的環境下,最適宜於購買債券,因為當息口下降時,債券價格便會攀
升。但當息口趨升時,債息隨之攀升,令債價變得不吸引,投資者因而拋售債券轉投股市,令債
價更為低殘。
  不過,iBond作為浮息債券,派息與期內的通脹息息相關,因此計算價值時還得考慮通
脹走勢。假如其他因素(如利率走勢,政府信貸評級等)不變,倘預計未來通脹將回落,
iBond的未來派息將減少,勢將拖累其市場價值。

*iBond無風險兼抗衡內地輸入通脹*

  海通國際創富理財聯席董事陳志滔對《環富通》表示,港府發行的三年期iBond持有風
險接近零,因其獲政府的擔保,到期時最低可取回本金。基於iBond的回報與通脹掛勾,亦
可抗衡內地食品及能源的輸入通脹風險。假使未來三年平均通脹年率約4%至5%,持有
iBond所收取等同通脹率的利息,遠較定期存款為高。基於美國通脹壓力不大,且短期內加
息機會不高,本港定存息口將難以追上通脹的增幅,故此,iBond的利息收益理論上比定存
為高。
  
*高息外幣存款套取高息,惟匯率風險高*

  除了iBond,市場上還有其他抗通脹投資工具,包括高息外幣存款。以澳元、歐元及瑞
郎為例,於過去半年呈現的匯率升幅分別約高達4﹒7%,8﹒3%及逾4%。可是,外幣存在
的匯率風險甚大,即使高息外幣存款能夠提供高息回報,亦未必能彌補潛在的匯率損失。
  至於其他債券產品,陳志滔指,如和黃(00013)及機管局的債券等入場費,動輒最低
達10萬美元,並非一般市民可以參與的投資。
 
*通脹掛勾基金無保本功能,新興市場高息債可取*

  事實上,通脹掛勾債券並非新鮮事物,海外早有發行。而本港亦有通脹掛勾債券基金可供選
擇。在基金方面,陳氏指這類產品的表現一般並不突出,一年回報約4%至5%。儘管這類基金
可對沖通脹,但其表現存在波動性,可能會為投資者帶來虧損,可是這類基金並非債券,無指定
的到期日,投資者不能於指定到期日取回本金,因此並不保本。
  至於時興的新興市場高收益債券基金,他認為該類基金具吸引力,但存在的風險卻較通脹掛
勾債券基金為大。高收期債券基金近年的回報表現理想,較看好的為「富蘭克林鄧普頓投資基金
--鄧普頓環球總收益基金」。據晨星亞洲的資料,截至本周二(12日),該基金的年內迄今
回報接近12%。該基金主要投資於新興市場如韓國等國債。

  *編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
       申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
       ,如因相關建議招致損失,概與《環富通》、編者及作者無涉。

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