基金新聞

10/10/2011 14:54

【投資字典】表列Decumulator合約例子

  《環富通基金頻道記者王錦霞10日報道》舉個簡單的例子,假如一年有200個交易日,
累計認沽期權(Decumulator)合約用港交所(00388)股票作為相關資產,合
約定價為每股120元,每天需沽5手(即500股)共6萬元。

假設
現價   : 110元
行使價  : 120元(約11%溢價)
合約期  : 1年
合約終止價: 100元(約開始價90%)
數量   : 每日500股正股

情況一:港交所跌至100元,投資者按行使價120元沽出500股正股,

當日利潤為:

($120-100)×500股=1萬元

若股價跌穿100元(合約終止價水平),產品即告完結。

情況二:港交所升至115元,投資者按行使價120元沽出500股正股,

當日利潤為:

($120-115)×500股=2500元

情況三:港交所升至130元,投資者按行使價120元沽出500股正股,

當日虧蝕為:

($130-120)×500股=5000元

*因應合約,投資者更可能要面對「雙倍沽貨」危機,視乎槓桿率而定。

  從上可見,Decumulator合約每日最多只可賺1萬元,但如果期內相關資產的價
格不斷上升,投資者便要以較高價在市場買貨,再以低價沽出,形成損失。中大全球經濟及金融
研究所常務所長莊太量指,跟累計認購期權(Accumulator)不同的是,Decum
ulator投資者的潛在損失可以是無限的(沒有升停的機制),而每次均以現金結算,投資
即時計算賺蝕。投資者再有實力也不可以「坐貨」等升,只能被逼高價買貨,以低價即日向對手
沽貨。

*Decumulator比單持認沽期權風險高逾十倍*

  同樣看淡,單持認沽期權與持有Decumulator大不同,因
Decumulator投資者同時發行認購期權。若單持認沽期權,當股價上升時,最大的損
失是已付出的期權金,而持有Decumulator,因發行認購期權而被逼履行合約,損失
是行使價與相關產品市價的差額,有可能比期權金高出十多倍。

備註: 以上提供的基金資訊,皆為香港之認可基金。
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