《鴻財偉略》持有汽車股的投資者，在過去一年應該會取得不俗的回報。舉例，剛成功染藍
的吉利汽車（００１７５），在２０１６年累積升幅達７５％，升勢不但跑贏恆生指數，亦比不
少投資者的愛股騰訊（００７００）有更佳的表現。可是花無百日紅，汽車股今年還能持續去年
的升勢嗎？
從估值來看，現在整個汽車板塊，都不及去年般出現嚴重偏低的情況，亦即是要再出現急升
的機會，不會太大，因為現時一眾汽車股的２０１７年度預測市盈率達到８﹒９倍，較歷史市盈
率７﹒５倍為高，與國企指數２０１７年的預期市盈率８﹒４７倍相近。
至於政策因素亦似乎不再利好汽車股，因為內地的汽車購置稅優惠已經減半，這亦導致不少
汽車購買力，在去年第四季提早釋放，雖然政策帶來的因素，不可以單純以１月的乘用車銷量按
年下跌９﹒８％，按月更大跌２３﹒４％去定奪，主因是農曆年假期因素會影響１月份的銷情，
但不得不提防內地汽車購置稅優惠大減的因素，會影響汽車股今年的銷情。
而且，每年的首季及第二季是汽車業的傳統銷售淡季，加上汽車購置稅減半，內地汽車促銷
的熱潮將會減退，汽車經銷商的庫存壓力相對增加，剛公布的內地汽車經銷商庫存預警指數，近
日有上升的趨勢，１月份的指數為６１﹒５％，較去年１２月上升１８﹒６個百分點，加上按傳
統有關數字在２月及３月份有機會繼續上升，亦即代表內地汽車銷售短期難再大升，這會利淡汽
車股的表現。
基於上述因素，加上現在市場似乎正在熱衷於追捧落後的板塊，而基於汽車股不屬此類別，
所以汽車板塊在未來３個月，應該會繼續與國企指數同步，再如去年般大升及跑贏國企指數的機
會不大。唯一可以憧憬的是內地基於環保因素，加快在各地推行公共汽車轉用電動車的計劃，不
過由於這些政策因素，通常只能為股價帶來短期的刺激，同時只有個別股份受惠，所以有關因素
不會影響整個板塊之的大方向走勢。《安里證券研究部董事 湯麗鴻》
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