《金石為開》在美聯儲主席鮑威爾偏鴿派的講話之後，上周局勢開始全面向利好黃金的方向
轉變。部分美債收益率曲線出現倒掛，美國非農就業增長不及預期，令市場對經濟前景的憂慮加
深，繼續削弱明年加息預期，並導致美元逐漸回調；同時美股觸發快速調整，加上中美關係再度
蒙上陰影，風險情緒驟然降溫。黃金高歌猛進，全周累計上漲２﹒１５％，升至７月中旬以來的
高位，且錄得３月月份以來最大單周升幅。
上周美國中遠期債息出現大幅下滑。１０年期國債收益率跌至三個月新低的２﹒８３％，３
年期和５年期收益率出現了十多年來的首次倒掛，整體收益率曲線進一步走平。早前美聯儲主席
鮑威爾對當前利率與中性利率的看法出現鴿派轉變，令市場對明年的加息預期產生修正。而近期
美國公布的經濟數據多數亦不盡人意，１１月非農就業人數僅增長１５﹒５萬，遠遜預期的
１９﹒８萬，一定程度上印證了市場觀點。聖路易斯聯儲主席布拉德更是聲稱，目前的政策利率
已稍高於中性水平，呼籲美聯儲保持利率穩定。由於明年他將獲得投票權，因此市場對此頗為重
視。從Ｆｅｄ Ｗａｔｃｈ來看，投資者幾乎一邊倒地認為明年不可能加息三次。
美元指數及美國債息連續走低，為黃金的反攻提供了良機。另一方面，市場對美國經濟前景
的憂慮也觸發了股市回調。恰逢加拿大應美國要求逮捕華為副董事長兼ＣＦＯ，中美關係再度蒙
上陰影，導致風險情緒驟然降溫。環球股市全面承壓，標普５００全周累跌５﹒６４％。預計本
周股市仍將維持波動，在美元偏軟的情況下，避險資金流入金市，亦對金價產生支持。
目前金價已經正式突破了１０月份高位，展開一浪高於一浪的走勢。由於反彈幅度已經達到
今年４月起這波跌浪長度的０﹒３８２倍，正面黃金的弱勢得到改善，中線金價有機會挑戰
０﹒６１８倍回調位１２８７美元。短線面臨的阻力則是６月份的反彈高位，約位於１２６０一
線。
本周焦點為英國議會於周二（１１日）對「脫歐」草案的投票，預計不獲通過，美元將獲得
一定承托；歐央行議息會議應不會有太大變數。數據方面主要留意美國１１月ＣＰＩ和零售銷售
。《六福金融分析師 黃威》
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