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政經頑石不低頭
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24/02/2017

美聯儲5月加息?

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


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    政經頑石不低頭

  周四凌晨美儲局發表了上次議息會紀要,筆者的看法是︰3月不加息,5月會加息,跟著有機會加多一至兩次息,2017年全年有機會加兩次或三次息。

 

  雖然該會議紀要明白表示如美經濟和通脹發展如預期(即升),美儲局會很快加息,但美匯的即市表現是︰睬你都傻,不為所動,圖一就是周四公布了紀要後的表現,跌了。如市場真相信美儲局快加息,美匯是應升的。

 

 

三重點影響加息步伐

 

今次的會議紀要透露出三個重點︰

 

  ⑴通脹︰針對通脹,在對利率政策有投票權的美聯儲決策者中,許多認為通脹壓力大幅上升的風險不大;一些委員仍認為通脹存在下行風險;許多有投票權的美聯儲決策者認為,如果出現通脹壓力,美聯儲有「足夠時間」應對。

 

  ⑵縮表︰針對資產負債表,有投票權和沒有投票權的美聯儲官員普遍同意,需要在之後的會議上開啟關於資產負債表的討論。

 

  ⑶特朗普的政策︰針對經濟風險,對政策有投票權的美聯儲委員同意即使政府的政策不明朗,經濟短期內的風險也大致均衡。某些委員認為有很大的風險會超過失業率目標。委員認為上行的風險包括財政刺激政策。

 

美國經濟增速成關鍵

 

  美聯儲理事鮑威爾日內表示,只要美國經濟保持目前路徑,美聯儲就將逐步加息;可能會在相當短的時間內加息,今年加息三次的預期中值看似是個合理的結果;美國需要非貨幣政策來鼓勵就業參與率,但很難將可能出現的財政政策調整考慮到經濟預估之中;應當重新考慮何時是縮減美聯儲資產負債表的最佳時機,必須首先遠離零利率。

 

  總的言︰美儲局的關注重點已不是在就業問題上,除非職位增長有大增(逾27萬個職位)或大減(少於10萬個職位),前者啟示經濟增速或加快,後者啟示通脹壓力會減少。

 

  美儲局的關注重點已轉向通脹,但美儲局不急加息,認為有時間應對。

 

  所以,之後要留心的,應是CPI、PPI,其公布日期是每月的第二個星期,而不再是每月第一個星期五公布的就業數據。

 

  市場會特別關注的是,美儲局會否縮表,即是將已持有的債券資產沽出,市場一般估計美儲局是不會直接在市場沽,而是當債券到期後,不再滾買債券,而是要發債機構還錢了事,這又有甚麼影響?

 

債券到期影響政策開支

 

  美儲局揸了不少美國政府債券,如果不再滾買,就即是要美國政府另找買家來承,如果同時特朗普又要花大錢的話,美國國債就要多發,誰來買?

 

  所以,在這次紀要之後,美國債市事就倒清楚了點,關鍵不是加幾多次息,而是,通脹、縮表,特朗普一搞不好,會出大事的。

 

轉載自: 晴報

 

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