• |
  • 極速報價
  • |
  • 會員
  • 產品服務 / 串流版
  • 設定
過往專欄
政經頑石不低頭
言歸政傳政經頑石不低頭為理發聲郎旋風薰香療法男士診症室抵玩自助遊句句有骨星座命理念力•氣功手機應用tips睛益求精嚴浩 LIKE!見微知著跟著陶冬找美食數碼潮人廣告有晴踏出退休第一步識食•惜食有種CEO叫做莊潮爆網事羅湖橋兩邊娛樂酷辣辣思歪思正十萬八千里樂本健‧教室特首選舉趣食60秒入廚101觀自然•觀香港有種生活政本清源心筆在妍維基解碼IT戰國誌煮酒論政今日趣聞馬壇.誌趣星期二周融愛瘋Apps美美道來大國崛起智醒日誌@中小企「營」刃而解Smart Buying甜品工房Education Calculator家事法庭升學信箱新手媽媽怪獸父母營營樂樂親子專題財富非常道謝國忠看勢獨唱團京城近觀原來如此乾坤挪移街坊食神Keyman森巴舞睇波LU文化導遊精神解碼抗癌兵團有營生活吾道崢廣見聞名家名畫商務英語型品薈我心中的米芝蓮歐洲直擊旅途中食得喜Leadership Coaching一哥教攝影心晴百態乳你同行專科專論人愛衣裝Word Discovery科技趨勢愛情故事投資達人政治擂台藝術投資秘笈抗癌點滴寵物情緣淘寶lization電影一線網絡鬼故主.管微博一分鐘管理娛樂有理進攻SAT古今名錶政‧經‧女人The Beauty Factor議會內外石油戰爭男女情色談金說匯風水環境學細味建築健康快車Green Hong Kong星光伴我行我吃過的米芝蓮A+孩子上海觀察京城札記鐵娘駕到食客三千創富新思維海外升學信箱Today's Web藝術投資世界在讀什麼-雷美華潮得起Business English飛越地球村紅酒情報職場物語股場琦手

20/09/2017

縮表非新事物

  • 收藏文章
  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  不少人謂美儲局縮表是未之有過的事,但這不確,因為歷史上,美儲局曾縮表N次。

 

  從美儲局歷史上6次縮表的情況可以發現,縮表對美國經濟造成較大下行壓力。1920年以來,美儲局共計6次縮表,基本對應世界大戰停戰或經濟危機風險解除後的1至4年,時間持續1至2年,規模2至15%。

 

1920至1922年︰一戰期間融資需求劇增而擴表後,美儲局主動縮表,導致股票下跌,經濟下滑。

 

1930年︰美國大蕭條時期,被動縮表,導致股票下跌,經濟崩潰。

 

1949年︰二戰時擴表支持戰爭之後,美儲局主動縮表,導致股票先抑後揚。

 

1969年︰因為馬歇爾計劃,美儲局被動縮表,導致股票和經濟均受小幅衝擊。

 

1978至1979年︰第二次石油危機時被動縮表,不過未能抑制通脹,股票、經濟下行。

 

2000及2011年︰互聯網泡沫破滅和911恐怖襲擊後主動縮表,由於這是美儲局短期流動性救助措施退出而導致,影響不大。

 

  上述應尚欠了一個應是2005年的縮表,但今時找不到資料暫不談。

 

現資金流動較1920年活

 

  美儲局之前的縮表,有被動的,有主動的,今次就是主動的,跟今次縮表情況相若的是1920至1922年那次,是先擴表,而後縮表的。不過,跟今時不一樣的是,當時的環球金融市場沒今時般的緊扣,起碼資金流動沒今時的活。

 

  單純來說,縮表導致流動資金減少,變相加息,同時吸引資金進入美股美債,對金銀利空。不過從歷次來看,美儲局縮表對美國經濟影響較大。

 

 

  要明白這個本來簡單的供求關係,如果大家都是按數據辦事,本也沒有甚麼不可預期到的,可是,央行們會真按數據辦事嗎?不會,且看圖一的漫畫,就是揶揄耶倫一直強調的所謂Data Dependent,是不會的。若不是Data Dependent,就即是會有點唯心了,即是按利害而出牌,不是按數據而出牌,只因為我們今時環球央行所買入的資產已逾7萬億(圖二),這個數認真不少,要退,究竟是你退先還是我退先,還是一人退一下?因為誰退,誰息升,就會帶動其匯率上升,一場貨幣戰就可以啟動。

 

 

  今次市場除關心公布的縮表進程外,還會關心點陣圖,即是美儲局官員對息口後向的預期。

 

  市場本以為美息加不了多少,但上周的美通脹數據,又使市場要重新檢視美儲局的加息路向。

 

市場重新檢視息口後向

 

 

  摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在9月15日的報告中指出,與6月份預期(圖三)相比,預計年內不再進一步加息的FOMC委員數量或將增加,雖然料不足以令點陣圖中值下降。

 

  對於未來2年的前景,「FOMC的看法將繼續與目前的市場定價存在差異」,摩根大通預計,FOMC對2018和2019年每年加息3次的預期不會改變;同時預計2020年要麼不加息,要麼加息一次。

 

  加拿大皇家銀行經濟學家Tom Porcelli、Jacob Oubina和策略師Michael Cloherty在9月15日的研報中寫道,FOMC的2020年點陣圖是本次要關注的大事。

 

  Wrightson ICAP經濟學家Lou Crandall撰寫報告稱,儘管美儲局將在9月20日維持利率不變並宣布資產負債表縮減計劃已經是板上釘釘的事情,但最大的問題是美儲局將如何為12月是否加息的辯論確定框架。

 

  美債息在這一兩天已上移了,就是為這縮表和點陣圖作「歡迎」?

 

轉載自: 晴報

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

etnet財經‧生活App   財智‧健康‧品味生活     【立即下載】  iOS版 / Android版
我要回應

你可能感興趣

  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生