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政經頑石不低頭
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22/09/2017

縮表後 市場怎樣走?

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  美儲局一如市場預期,公布縮表了,之後將如何?

 

  美儲局表示,資產負債表的縮減規模將遵循今年6月公布的框架,既每月縮減60億美元的美國國債和40億美元的抵押貸款支持證券,每3個月上升一次,直至達到每月300億美元和200億美元。美儲局預計將在某一時刻結束縮減進程,不過目前還沒有具體的日期。

 

  美儲局還表示,希望穩定的經濟增長和低失業率能使通脹更接近2%的通脹目標,這將支持他們通過加息和逆轉量化寬鬆政策逐步收緊的政策。

 

  據美儲局對核心PCE數據的預測顯示,2017年核心PCE預期中值為1.5%,此前預期為1.7%;2018年核心PCE預期中值為1.9%,此前預期為2.0%;2019年核心PCE預期中值為2.0%,此前預期為2.0%。美儲局在聲明中表示,今年以來,勞動力市場持續走強,經濟活動也在適度增長,經濟前景面臨的短期風險似乎大致平衡。

 

  美儲局並公布對經濟的預期,2017年GDP增速預期中值為2.4%,此前預期為2.2%;2018年GDP增速預期中值為2.1%,此前預期為2.1%;2019年GDP增速預期中值為2.0%,此前預期為1.9%。

 

  美儲局對失業率的預測顯示,2017年失業率預期中值為4.3%,此前預期為4.3%;2018年失業率預期中值為4.1%,此前預期為4.2%;2019年失業率預期中值為4.1%,此前預期為4.2%。

 

利率上升速度料減慢

 

  美儲局表示,決定將聯邦基金利率的目標區間保持不變,並在10月份開始進行資產負債表的決選,這一決定是一致的,利率可能會以漸進的速度上升。不過最新的預測顯示,美儲局委員們認為其速度不如以前快。

 

  據美儲局最新預測,基於利率預測的中間值,美儲局官員預計明年將有3次加息。

 

  美儲局利率預估顯示,2017年聯邦基金利率預期中值為1.4%,此前預期為1.4%;2018年聯邦基金利率預期中值為2.1%,此前預期為2.1%;2019年聯邦基金利率預期中值為2.7%,此前預期為2.9%。

 

 

  美儲局這些修訂,其實是已在市場意料之中,昨文中的圖三(今日改叫圖一)就知道市場已預期了,市場有了準備的預期是很重要,因為everything is under control,不會翻艇,市場波動便細,但市場波動細,不代表不會翻艇,因世事有突發。

 

  今次的美儲局會議對所有金融資產都至關重要。未來一年的交易框架很大一部分會在美儲局政策聲明、點陣圖以及隨後FOMC成員的講話中找到線索。

 

  投資者在美國利率和美國匯率上的觀點仍和以前一樣分歧,但這些觀點開始發生了改變。現在,投資者普遍認為,美國經濟是穩固的,但通脹不會隨時出現飈升的風險。

 

  人們現在反而擔心的是FOMC的反應。是否只要金融狀況良好,經濟還算可,FOMC就會不理通脹仍弱,並執意推動貨幣政策正常化呢?還是,它會根據其他標準,當核心通脹有明顯的全年下跌趨勢時,就立即結束加息周期?

 

美元指數突破92關口

 

  以上的發展還是之後的事,但打到來的會是,這兩天市場已發展了些苗頭,要跟進便是。

 

 

  總的是︰金價跌、長債息升(即債價跌)、股平穩、美匯升(圖二)。

 

  美儲局決議公布後,美元兌日圓短線拉升,突破112關口,刷新7月27日以來新高;美元兌加元觸及9月19日以來新高;美元指數也突破92關口。

 

  受美元強勢的影響,離岸人民幣兌美元在美儲局宣布縮表之後下挫,下滑136點,最低觸及1.5783元。

 

  8月,人民幣對美元呈現明顯上漲趨勢。不過,從上周開始,人民幣對美元走勢開始有所回調。

 

  一言括之,一個10年來的QE,轉為De-QE,真的是會沒有影響嗎?如信無的,怕是︰Simple、Naive、Stupid and等揸兜。

 

轉載自: 晴報

 

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