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政經頑石不低頭
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01/02/2018

跌完了嗎?

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  昨天恒指先跌後升,是跌完了嗎?先了解為何近日環球股市都跌。

 

  歐美主要股指連續兩天出現下跌。1月30日,標普500指數收跌31.1點,跌幅1.09%,報2822.43點。道瓊斯工業平均指數收跌362.59點,跌幅1.37%,創2017年5月份以來最大單日跌幅,報26076.89點。納斯達克綜合指數收跌64.02點,跌幅0.86%,報7402.48點。

 

  美儲局本周繼續貨幣政策會議,美股因擔心美儲局加息過快而大跌,這或導致美股自2016年英國宣布脫歐後暴跌近5%以來的最大下跌。

 

 

  此前,新債王岡拉克曾警告,當10年期美債收益率升破2.63%,將對股市造成負面影響。而判斷債市進入熊市時,岡拉克則表示,投資者需要看到30年期國債收益率在2.99%或以上。如今,這也成為現實。

 

新債王:債市進入熊市

 

  美國政府近期宣布了其新的債券拍賣規模,如果有任何意外的話,這可能會推升利率進一步走高。市場研究公司盧佛集團(Leuthold Group)首席投資策略師James Paulsen表示,由於估值過高,股市一直很脆弱。如今,利率上升增加了市場壓力,因為投資者在高收益債券市場尋找代替品。「當市場面臨很多挑戰時,它是脆弱的,任何東西都可能成為壓垮駱駝的稻草。」

 

  周二美股下行也受到醫療保健股遭到拋售的影響。消息稱,亞馬遜、伯克希爾.哈撒韋與摩根大通將合作設立一家醫保公司,旨在為各自的僱員及家屬提供價格合理、透明的高品質醫保服務,引發在美上市的醫療保健類股當天下挫2.1%。

 

  美儲局今早(港時間)應議息完畢,會有個會後聲明,美國8大投行估這個聲明會偏「鷹」。

 

高盛:

 

  美儲局貨幣政策委員會將發布樂觀的會後聲明,包括風險平衡升級及通脹評估措辭偏「鷹派」。1月政策聲明的基調將與3月會議的加息一致,除非經濟狀況急劇減弱。

 

  通脹數據近期堅挺。最新公布的數據顯示,12月剔除食品和能源價格的核心PCE物價指數環比增長0.2%,同比增長1.5%,符合預期。當然,美國通脹率仍低於美儲局設定的2%目標。

 

滙豐銀行:

 

  2018年底聯邦基金利率的中位數預測暗示,美儲局今年加息3次是合適的。滙豐銀行預計,低通脹將限制美儲局今年加息2次。此外,隨著鮑威爾出任新的美儲局主席,今年的成員輪換也讓美儲局投票小組比以前更加「鷹派」。

 

瑞銀(UBS):

 

  美儲局公開市場委員會將對政策聲明稍加更新,但不會很多。關於颶風破壞的言辭將會移除。自12月會議以來間隔時間很短,因此添加的信息也不會多。

 

瑞信(Credit Suisse):

 

  美儲局將維持聯邦基金利率在1.25%-1.5%不變,並聲稱風險評估「基本平衡」。

 

  瑞信預計,美儲局的貨幣政策聲明中不會產生有意義的變化,但在通脹補償的市場化措辭上可能會承認近期通脹損益平衡上升。

 

美銀美林:

 

  美儲局聲明將釋放更加「鷹派」的訊號,因為鮑威爾將出任美儲局主席,且今年更加「鷹派」的地方聯儲主席成為票委。

 

  決策者可能會繼續逐步貨幣政策正常化之路,2018年和2019年分別加息3次,風險傾向於到年底加息4次。

 

凱投宏觀:

 

  鑑於未來數月核心通脹率升高的可能性,市場低估了美儲局今年的加息次數。這也是10年期美債將上揚的主要原因。

 

  對美債收益率施加上行壓力的其他因素包括︰由於稅改造成的美國赤字增加、美儲局資產負債表收縮及美國之外擴張貨幣政策的收緊。

 

  「儘管我們對收益率將大升的言論持懷疑態度,這都暗示,債券收益率在今年結束時可能比目前要高一些。」

 

德意志銀行:

 

  美儲局此次政策聲明或加劇市場對今年加息3次的預期,下次加息「幾乎可以肯定會在3月」。

 

  對FOMC成員來說,本周公布的數據中,個人收入及消費將是最重要的。

 

  儘管1月非農數據尚未公布,決策者將了解上個月的就業趨勢及周三公布的美國ADP就業人數,同樣重要的是周三公布的2017年4季度就業成本指數。

 

摩根大通:

 

  與此前2次相似,本次政策聲明將包括樂觀的經濟評估,對於颶風造成的破壞可能會被移除。

 

  如果美儲局提到財政政策會讓我們很意外,儘管美儲局可能提及財政狀況寬鬆的「鷹派」風險。

 

  儘管目前的風險向上傾斜,FOMC可能會「選擇安全的路線」,維持風險平衡評估不變。儘管經濟增長、通脹及金融狀況朝著要求更多收緊的方向發展,美儲局並未改變市場對季度加息的預期。

 

市場估議息聲明偏鷹

 

  8大投行的分析,都話留心美儲局變「鷹」,當這些「意見領袖」都有這個看法時,他們定會將美儲局今次會後聲明,細心地找出一切「鷹」味的句子,這是自我滿足的分析法,我估你應「鷹」了,所以一定對「鷹」言,「鷹」語特別敏感。

 

  加拿大皇家銀行(RBC)表示,「市場對與通脹前景有關的任何東西都非常敏感」,因此聲明的變化可能會「引起顯著反應」。

 

  一些經濟學家並猜測,美儲局是否會將「大致」一詞從以前的「經濟前景的短期風險似乎大致平衡」中刪去,如刪去,道明證券(TD Securities)全球宏觀策略主管Michael Hanson表示,市場會將其解讀為相當「鷹派」。

 

  「大致」會否消失?如消失,市場會看成是「鷹」當道了。市場應有反應,反應了,就知是否跌完了。

 

轉載自: 晴報

 

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