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政經頑石不低頭
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20/09/2018

價值與價位的分歧決定勝負

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  (石鏡泉先生於9月12至19日休假,本欄9月13至20日會由許沂光先生代筆,謹此通知。)

 

  投資買賣,包括政府干預市場在內,成功與失敗端視乎價位(Price)與價值(Value)的關係。有兩個例子︰

 

  第一,1992年英國政府在價值以上買入及支持英鎊,一敗塗地。索羅斯和我大勝。

 

  第二,1998年8月特區政府在價值區以下買入港股。恒指由6545升至2007年的31958。特區政府和我大勝,索羅斯大敗。

 

  1992年8月底至9月中,《許沂光投資通訊》發表一系列外匯分析報告,其中有關英鎊的分析,香港《經濟日報》在1992年9月8日至9月12日轉載。當時我指出英鎊可能由2算水平下跌至1.40。當時英鎊的首選數浪方式,見附圖一。全文已收錄於拙作《如何賺一億》第42至49頁,不贅。

 

 

英國92年捍衞英鎊遭受慘敗

 

  1993年2月初,英鎊下跌至1.4150,同年2月13日,我在《經濟日報》發表評論,標題《英鎊調整快近尾聲》。其後英鎊在2月15日的1.4065回升。英鎊1992年6月至1993年6月前後的走勢圖,見附圖二。

 

 

  當年英鎊急跌,有一段小插曲。1992年9月16日,索羅斯大量放空英鎊。英國財政大臣採取了各種措施來應付這場危機,一天之中,英格蘭銀行兩次提高利率,利率已高達15%,但仍收效甚微。在這場捍衞英鎊的行動中,英國政府動用了價值269億美元的外匯儲備,但最終還是遭受慘敗,被迫退出歐洲匯率體系。英國人把1992年9月16日退出歐洲匯率體系的日子稱做「黑色星期三」。

 

  1998年8月14日,特區政府宣布入市干預股票、期貨及外匯市場。至8月28日,8月份期指結算日為止,特區政府用了外匯儲備的13%,購入6%的港股作為長線投資。當年特區政府入市,惡評如潮,但筆者獨排眾議,1998年8月31日在《經濟日報》的《投資理財周刊》發表題為《長線投資者入市買貨》的評論,當時的版面,見附圖三。

 

 

港府98年入市時間價位理想

 

  綜合波浪理論、形態、循環周期及市場情緒的分析,筆者指出特區政府入市買貨的時間及價位都恰到好處。結果恒指在6544點回升,2007年10月30日最高升至31958點,當年拋空港股的過江龍,包括索羅斯在內,一敗塗地。見《波浪大師戰勝索羅斯》(2013年7月5日)http://blog.sina.com.cn/s/blog_ae7cc7940101qf9h.html

 

  特區政府1998年8月入市買貨,時間與價位都十分理想,唯一引起爭論者,是誤用「干預」的旗號。事實上,以四度空間(何人、何時、何價、何由)的分析方法著眼,特區政府擔當了長線投資者的角色。長線投資者的特性,拙作《四度空間》第76至77頁,有以下的闡釋︰

 

  ‧對於市勢的看法,不會輕易改變其立場;

 

  ‧在作出買賣決策之前,會作較詳細的考慮。同時,並不一定每日均入市買賣,考慮重點在於是否有機可乘;

 

  ‧長線買賣者會擇肥而噬,當價位與價值出現分歧的時候,長線買賣者即會出擊,謀取利潤。通常而言,長線買賣者只會在四度空間圖的極端位置露面,見附圖四。

 

 

  總結,認清楚價值與價位的分歧,有助於訂定正確的投資策略。

 

  免責聲明︰以上分析,只供參考,投資買賣,必須審慎。

 

緊密求助:

 

 

轉載自: 晴報

 

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