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政經頑石不低頭
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21/01/2019

學習逃頂

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  投資有不同門派理論,巴菲特話,買到好股,死揸,不賣。對個億億萬家財的人來說,這是極端正確的投資法,因為沽咗得番嚿錢,都唔知做乜好,錢多時,錢真係會咬人。

 

  不過相信各位未到巴菲特的財富級數,不能不考慮︰適時要賣,更者,在大頂之前,更要賣。但怎逃頂?

 

  筆者整理了自2018年6月以來,一些美資大行叫大家出貨(美股)的分析,大家試從中學習逃頂。此文值不值得你剪存,貼在廁所門後,你決定。

 

  (1)2018年6月24日摩根士丹利︰世界有啲變。(These four key market elements are very different than a year ago.)

 

  (a)美國通脹有趨升,加息壓力會增;

 

  (b)減稅刺激利好消退,中美貿戰未被足夠重視;

 

  (c)美國高息債(垃圾債)息已回至雷曼爆破時的高水平,有危險;

 

  (d)VIX(波動幅度)很低,這不好(反映市場的危機意識不足)。

 

  這4點,(a)、(c)兩點會扯動息升高,(b)、(d)兩點講市場的危機感不足,易出事。

 

  (2)2018月7月2日摩根士丹利︰惡性循環現,股大跌始方休。(A vicious cycle has emerged and will only end when stocks dive.)

 

  特朗普除掀起中美貿戰外,尚與歐盟、北美貿協「為敵」,這將會是帶動國際關係緊張的一個惡性循環,市場不必等到創傷後才作出反應,可以是因估你唔到、唔知點估,而提早卸甲出貨,不會等危機到眉睫,才走貨。

 

保持理性不隨波逐流

 

  (3)2018年7月4日,美銀美林︰上半年股市只得回購是買家。(The only buyers of stock in the first half were buybacks.)

 

  圖一清楚表明,2018年上半年,公司回購是買股主力,這種股市遲早完。

 

 

  圖二更要命,散戶買,機構投資者及對沖基金均在沽,散仔怎夠大戶撼?

 

 

  (4)2018年7月31日,摩根士丹利︰沽售剛啟,此跌足以與2月之跌較勁。(The selling has just begun, this correction will be the biggest since February.)

 

 

  不用說太多,圖三、圖四說明問題,尤其是圖四,當人人都謂買科技股,但科技股卻跑輸其他板塊時,就應知市有唔妥。

 

  (5)2018年10月24日,摩根士丹利︰不要買跌。("Buy the dip" is dead.)

 

  2018年10月下旬,美股已跌不少,不少投資者都存撈底心態,平了很多嘛,但摩根士丹利卻清楚指出︰以前逢大跌就買是對的,但今次咪制。為甚麼一個自2006年以來,逢跌買就贏的策略今時不行?摩根士丹利謂︰(a)QE(放水)完了,現是收水;(b)公司盈利增長會因減稅刺激消退,而逐漸放緩;(c)市場風險胃納減少,即無咁勇,唔博,正確的講是唔敢博,因為去年不少交易日是日升日跌,不少基金都轉身唔切而損手,通街都輸,使投資者不敢低位撈貨去博。

 

  綜合而言,要逃頂,就是要不隨波逐流,不要被表象哄上,要經常有個避險意識,如認為市場有不理性,自己更要理性。

 

  2017年底,筆者已提出2018年,我們可能會有個「血腥情人節」,結果估錯。因為大市等不到2月14日,在2月8日便跌了。

 

  點解估有「血腥情人節」?因為當日是美儲局新主席鮑威爾上場,當時市場認為他是隻鴿,因為他未曾反對過耶倫的鴿行,但筆者翻查其2016年在美儲局會議上的講話,他一直認為美股有泡沫,而且他不會像耶倫那樣,肯照顧市場情緒,所以將他定性為鷹,如果華爾街大戶也認為鮑威爾是鷹時,則2018年2月14日的交職,應是「息魔」當道。2月8日之跌,是否因見「息魔」將臨而跌,不知,但12月之跌,今時就人人都謂「息魔」加錯息,結果就是美股全線冧,連「息魔」都要變「鵪鶉」,不單不敢再輕言加息,連縮表也可能要彈性處理。

 

選中央扶持產業股票

 

  上周一,筆者有文《加息拜拜‧還看縮表》,闡釋了縮表多少,會對後市有大影響,如真按照鮑威爾2018年12月謂美儲局縮表會行自動波(Autopilot),即按既定方案去縮表時(即每月縮500億美元),到2019年末,共縮6,000億美元,即等同加息3次,共加0.75厘,你話美股、美經濟死唔死?一言括之︰「不識息,投資無出息」。好在鮑威爾今時做了「鵪鶉」不做「息魔」,所以美股近日就彈彈彈。

 

 

  此文是成於上周五晚9:30,美股未開市,野村估標普500在上周五於2600/2650間停下來又再跌過,但筆者認為要看美儲局對息怎表態,看特朗普對中美貿談又怎表態,才知會不會完結這反彈而回落。

 

  筆者認為美儲局不敢加息之餘,還不敢自動波縮表,講唔埋到2019年中還要講QE4,而特朗普則要靠習近平為其連任助選,使中美貿談有寬鬆結局,所以筆者對美股後市是較樂觀的。

 

  港股?阿爺已QE啦!所以一如前周六在港台《投資新世代》所言,買了港交所(00388)、中移動(00941)、聯塑(02128)和吉利(00175),這都是按中央要扶持的產業而買,A股是政策市,你敢不跟政策走?

 

轉載自: 晴報

 

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