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05/07/2019

【FOCUS】貴價巨無霸登港 百威欲cheers中國

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  由「啤酒之王」百威英博(ABInBev)分拆的百威亞太(01876),周五(5日)起公開招股,集資最多764.47億元,料問鼎今年全球新股巨無霸,刺激港元拆息及港匯升完又升。

 

  百威招股市盈率高達45倍,高於已上市的青啤(00168)、潤啤(00291),惟品牌以46.6%的份額穩佔中國高端啤酒市場首位,公司首席執行官Jan Craps即明言,縱使定價存有溢價,亦屬合理。

 

集資最多764.47億元的百威亞太選擇於香港上市,劍指中國這個佔全球啤酒總消費量四分一巨大市場的意圖不言而喻。(資料圖片)

 

雄踞高端市場,擁「優質化」要素

 

  以麥類作原料釀造的啤酒,可能是世界上最廣受歡迎的酒精類飲品。據市場調查公司Research and Markets最新預測,精釀啤酒市場未來5年的複合年增長率將逾14%,到2024年規模可達1078.5億美元。就百威亞太而言,其於上個財年收入錄84.6億美元,增6.1%。

 

  今次選擇於香港上市,百威亞太劍指中國這個佔全球啤酒總消費量四分一巨大市場的意圖不言而喻。儘管按總消費量計,公司去年在華市場份額僅列第三(16.2%),不及華潤雪花(23.2%)、青島(16.4%);惟若以高端及超高端類別計,市場份額高達46.6%,大幅拋離排名第二的青島的14.4%。

 

  值得一提的是,關於啤酒市場的研究顯示,優質化(premiumization)正是影響啤酒市場增長的主要因素之一。要想被消費者視為優質,啤酒須採用優質原料製成、價格昂貴,且品牌擁有悠久的歷史。以上三大要素,在中國市場擁有百威(Budweiser)、時代(Stella Artois)、科羅娜(Corona)等高端及超高端品牌的百威亞太可謂競爭力不俗。

 

毛利續升不易,90後喜好不確定

 

  不過,硬幣總有兩面,面對競爭對手華潤、青島亦紛紛祭出「高端化戰略」,去年毛利率已高達55.17%的百威亞太如何再推進產品結構升級及均價調高,挑戰不小。

 

  另據天貓及蘇寧易購的內地酒類消費大數據,90後及二三線城市人群正逐漸成為酒類消費市場的中堅力量。以類別看,啤酒消費金額仍遠不及國產白酒及葡萄酒;以消費金額增速看,啤酒不及調製酒及洋酒。隨著未來酒類品牌數目勢繼續增長,加上90後「求新求變」的消費特徵明顯,百威亞太未來競爭格局充滿不確定性。

 

  憧憬港股近期「抽菸(中煙06055)」、「吃藥(翰森製藥03692)」新股熱潮大概率蔓延至「喝酒(百威)」行情,若不介意高估值及孖展息率高見3-4厘,小「飲」怡情,趁夏天一起cheers。

 

撰文:俞瑾

 

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