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20/02/2020

【FOCUS】LPR企硬兩月終降 非常規手段續有來

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  連續兩月不動於山的LPR(市場報價利率),周四(20日)終見下行,一年期、五年期分別走低10基點、5基點。面對內地新冠疫情仍難言見頂,1月留力觀望的央媽,在最新貨幣政策報告中首次提出「守正創新、勇於擔當」,並重提「確保經濟運行在合理區間」,未來更多非常規手段料陸續有來。

 

央媽明言「銀行向實體經濟讓利」

 

  不同於MLF、TMLF等負債端,LPR對應資產端,事關銀行自身淨息差生計;自去年8月改革形成機制以來,1年期、5年期僅分別調降過兩次、一次。計入今日最新動作,累計實際降幅分別為20基點、10基點,似乎只算勉強呼應官方的「千方百計降成本」喊話。

 

人行在最新貨幣政策報告中首次提出「守正創新、勇於擔當」,未來更多非常規手段料陸續有來。

 

  不過,抗疫大過天,央媽最新強調,加強貨幣政策主動性;守正創新、勇於擔當;科學穩健把握逆周期調節力度。可以預見,非常時期下的更多非常規手段將陸續有來。

 

  首當其衝,即是要求銀行「適當降低對短期利潤增長的過高要求,向實體經濟讓利」。如何讓利?除了未來進一步下調LPR利率(一年期年內料再降20-50基點),監管層並督促內銀捧場低利率的「肺炎債」。

 

  市場數據顯示,月初至今,已有逾25家航空、醫藥、基建等企業發行「疫情防控債」,合共融資240億元,票面息率界於2厘至4厘,低於1年期LPR的4.05厘,而國有銀行正正是最大買家。

 

發揮匯率調節,接管拆彈個案勢增

 

  另一非常規手段,從央媽重提「發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器的作用」、「引導企業樹立風險中性理念,以鎖定外匯成本」可窺端倪。

 

  就在周四,人幣兌美元中間價跌至逾一個月低位的7.0026,而離岸人民幣早市更一度跌穿7.03,下一重要觀察位約在7.0870,若此關口失守,不排除將測試7.2水平。

 

  第三項非常規手段其實早在去年5月央媽罕有攜銀保監接管包商銀行已有使用,即是續於重點領域高風險機構「精准拆彈」。最新兩單分別來自中國最大的國有校企北大方正,以及一度被稱為「走出去」旗艦的海航集團;前者目前已由法院指定人行、教育部等組成清算組,擔任管理人,後者則據報或由海南省政府接管,並可能出售資產予三大航。

 

  不過,看似萬能的央媽並非全無掣肘,標普較早時就警告,如疫情長期持續,內銀不良貸款率或飆升至逾6%(去年第三季為1.86%),相當於增加5.6萬億壞帳。獲北水力掃的內銀,前景還看審慎。

 

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