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25/03/2020

【FOCUS】疫情曲線大有啟示 中國經濟表現成引路明燈

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  在新冠肺炎疫情發展曲線上位置領先的中國,正成為全球經濟未來表現的引路明燈:繼2月製造業和非製造業PMI雙雙斷崖式下跌,美歐日3月PMI紛紛重挫;下一步,中國首2月財政收入增長陷入負增長、首季GDP「肯定」負增長等,都將成為一眾疫情仍處爬坡階段國家的領先指標。

 

內地PMI率先雪崩,歐美日紛跟隨下挫

 

  新冠肺炎全球確診病例突破42萬(中國8.1萬 VS 境外34.1萬);據摩通根據感染率推算的疫情發展曲線,於早期發展期-加速期-後期積累期-(見頂)-復甦期4個象限,最早爆發疫情的中國已進入復甦期,遙遙領先各國。

 

最早爆發的中國已進入疫情復甦期,而PMI也率先因大面積封城舉措雪崩。

 

  緊隨其後,南韓、意大利、伊朗位於後期積累期,分別最接近見頂;西班牙、德國、法國、美國、英國等則同在加速期,顯示最壞情況遠未至;而剛宣布鎖國21天的印度,尚處早期發展期。

 

  與疫情發展曲線巧合的是,中國的各項宏觀數據正成為全球經濟未來表現的引路明燈。早在2月29日,中國官方製造業、服務業PMI率先雪崩至35.7、29.6的歷史低點;IHS Markit周二(24日)公布的美歐日等一攬子3月PMI數據跟隨重挫,其中花旗國服務業PMI錄十年最大單日跌幅(39.1);歐元區、英國綜合PMI同錄歷史最低的31.4、37.1;日本服務業PMI收縮速度創紀錄最快,僅32.7。

 

政府收入響警號,赤字財政考驗現金儲備

 

  內地官媒周三(25日)首次做出首季經濟「肯定」負增長論調,而花旗國次季錄負增長亦已成機構共識;衰退逼在眉睫,各國大施財政刺激卻面臨另一逆風--政府收入大縮水。中國最新揭盅的首2月財政收入增速驟降至-9.9%(去年同期3.8%),惟數據恐低處未算低,全年赤字率目標大幅提高至3.5%或避無可避,而實際赤字率更恐急飆至7%(去年約4.9%)。

 

  有中國的領先指標在前,歐盟27國財長會議周二破天荒同意暫停執行《穩定與增長協定》,容許成員國赤字率突破3%,相當於放棄財政緊縮,不惜代價砸錢「抗疫」。另在花旗國,民主、共和兩黨仍在激烈討價還價的2萬億美元龐大財政刺激法案仍無法如預期於周二晚通過,但無論如何,華府本財年預算赤字遠超2009年創下的1.5萬億美元已無懸念,穆迪預計或達2.1萬億美元之鉅。

 

  在此大趨勢下,儘管有來自政府的各式「兜底」(美國航空股價昨日就因憧憬航空業救助飆升逾35%),但從企業到家庭的現金儲備水平,將決定在今次史無前例經濟風暴中能否最終撐到復甦之日。

 

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