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15/07/2021

【FOCUS】6月數據明喜實憂 定調下半年還看政治局

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  中國疫後強勁復甦,似進入整固期。倍受矚目的二季度GDP周四(15日)揭盅,按年增7.9%低於預期的8.1%,其中,多項經濟指標增速連續第四個月放緩。而早前連續兩個月令市場失望的消費終於靈光閃現,不過看真些,銷售額按月大增的家電、手機類或是受「6.18」促銷的一次性提振,7月會否打回原形值得留意。

 

房地產投資增速連4個月放緩

 

  國家統計局公布上半年經濟成績表,其中二季度GDP增速7.9%,較一季度的18.3%腰斬一半有多;整個上半年計,兩年復合平均增速5.3%,仍低於疫情前的潛在增速。

 

早前連續兩個月令市場失望的消費6月終於靈光閃現,但7月會否打回原形值得留意。

 

  可圈可點的是,被視作疫後強勁復甦兩大引擎之一的房地產開發投資(另一為出口),增速已連續4個月放緩,首6月錄15%;同期商品房銷售額、開發商到位資金增速亦連續4個月放緩;開發商購買土地面積負增長幅度進一步擴大至11.8%。

 

  回看2013年底至2015年底的房地產熊市,房地產開發投資增速提前大半年進入下行軌道;加上70大中城市6月新樓價格環比漲幅錄三個月新低,房地產去年總銷售破17萬億的神話能否持續,下半年或成分水嶺。

 

消費靈光閃現或受惠電商促銷

 

  另一可圈可點的則是4、5月連續令市場失望的消費,終於靈光閃現,6月按年增12.1%,高於預期的11%。但若細看分項數據,6月升幅較大的首推家電音像類、通訊器材類,銷售額分別較5月增加357億、249億元,此或跟電商「6.18」促銷吸引消費者購買白色家電、智慧手機有關。消費是真復甦,還是假反彈,還需密切留意7月數據。

 

  值得一提的是,儘管6月固定資產投資、工業增加值、消費品零售表現全部優於預期,但增速絕對值實則跟房地產開發投資殊途同歸,均連續4個月放緩。

 

  此正正解釋了央媽上周五(9日)宣布超預期全面降準背後的邏輯。鑑於下半年逆風重重,包括出口因高基數效應放緩、樓市加槓桿近強弩之末、消費升級受制衣食住行基本開支高企、降碳減排措施限制製造業增長等,疊加上半年中國公司債違約創歷史新高,去年底率先祭出貨幣政策正常化的央媽進入微調,下半年會否有更多呵護之舉,本月稍後中央政治局會議將有啟示。

 

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