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19/08/2021

【FOCUS】聯儲嘴皮放鷹又顯效 Taper?Wait……

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  年內啟動Taper(縮減買債)似板上釘釘,但仍盡可能保留餘地。周三(18日)凌晨公布的美聯儲7月會議紀要再施展預期管理大法--一邊是首次明言「多數與會者斷定,今年開始減緩資產購買步伐可能是合適的」,另一邊又強調就業尚未達標、前景不確定性甚高、甚至通脹或重回下行趨勢。

 

  Taper是年底還是明年開始?雖然聯儲對此語焉不詳,但出口術已然顯效,美股三大指數齊跌,美元指數企上93.4,距離93.5的重要阻力僅一步之遙。

 

首次明言今年減緩買債或適宜

 

  一直就縮減買債維持「talking about talking about(提及討論)」狀態的聯儲,7月會議紀要終邁出一步,首次明言「如果經濟大致按照預期發展,多數與會者斷定,今年開始減緩資產購買步伐可能是合適的。」

 

美聯儲7月會議紀要首次明言今年減緩買債或適宜,但內部分歧仍大。

 

  三大鷹派悍將--達拉斯聯儲的卡普蘭、聖路易斯聯儲的布拉德、波士頓聯儲主席的羅森格倫更齊支持儘快縮減買債計劃;明年將有公開市場委員會投票權的布拉德甚至警告,如聯儲誤讀未來通脹的強度而推遲收緊貨幣政策,未來或需「非常具有破壞性」的政策調整。

 

  不過,在鴿到骨子裏的鮑叔掌舵之下,會議紀要仍極盡保留餘地,例如,「多數與會者」認為,尚未達到委員會關於實現就業最大化目標的實質性進一步進展標準、「數位」與會者表示,如果新冠病毒對經濟的影響明顯比目前預期更糟,將調整對資產購買適當路徑的看法。

 

  總而言之,與會者一致認為,將在對資產負債表政策更改之前提前通知(provide advance notice)」,但到底是年底還是明年開始?

 

消費或後繼乏力,就業基底弱

 

  的而且確,美國通脹和就業市場均面對高度不確定性。看看7月超預期下滑的零售數據(按月跌1.1%),加上較早時公布的密西根大學消費者信心指數錄2011年以來最低水平,都顯示消費者對各項消費品加價說不。而6月消費信貸總額創下376.9億美元的歷史新高,亦引發後繼乏力的擔憂。

 

  就業市場方面,雖然6、7月新增非農數據表現強勁,但僅限於休閒、酒店、採礦、個人護理和教育等行業,而7月就業人數仍較疫情前低570萬。有鑒於此,高盛就最新下調美國第三季GDP增長預測由8.5%至5.5%,今年全年增6%,並預期明年下半年續減速至1.5%-2%。

 

  聯儲對縮減買債的時機、速度均存在顯著分歧,但出口術已然顯效,隔夜美股三大指數齊跌,美元指數先跌後回升並企上93.4,距離93.5的重要阻力僅一步之遙。不過,一個有趣的事實是,7月紀要提及「資產購買(Asset Purchases)」的次數高達45次,遠超6月的10次。Taper?Wait……

 

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