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09/01/2015

李大霄看空A股

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    政經頑石不低頭

    本欄每日更新

  李大霄何人也?他是國內英大證券首席經濟家,他於2015年1月8日他的微博中,聲明:「短期我看空了」。筆者要拉李大霄出來,是因為昨筆者文是:「阿爺叫咪亂炒」。

 

 

  昨日A股一開市又升,尾市倒跌,不然投資者定會叫我收聲,咪阻住A股升,阻人發達,真神憎鬼厭,今次李大霄也叫A股投資者小心,我還能不捧他為明燈?

 

  李大霄早在2014年已謂A股牛市重臨,當時他講2132是A股的鑽石底,之後一度跌破,被人笑到面黃,但他一直堅持,結果是吐氣揚眉,今時當不少後發者都在講A股好、好、好之時,他叫人冷靜,短期看空,一個過往被證實正確的牛友,今時轉為淡友,是他冇膽贏,還是有真灼見?你認為應不應該看看其原因,不要如香港的學潮人士,凡是XXX的,都不對?搞政治可以死牛頸,因為不是你獨輸,但投資買股,不採納有益之意見,定必輸開巷,李大霄的微博見附圖。

 

沒有分紅的屬壞公司

 

  他提出了:⑴大盤短期風險增加;⑵要小心黑五類股。

 

  大盤短期風險增加,可以參考筆者昨日文「爺叫你咪亂炒」,槓桿市,波動大,你可以規行矩步,但有個傻佬逆綫揸架車跨綫撞過來,也一樣可以使你一身蟻,昨日筆者提出個阿媽係女人的投資法,叫買有盈利增長前景,有實質派息之股,一些投資者,會不以為然,的確市場時空變化,有時是要有不為,要小心,但大市當前你又怎能手中全無貨?筆者建議大家買阿媽係女人股,李大霄更好嘢,叫大家遠離黑五類股,何謂黑五類股?他月前在金融街會客室有個訪問,有談及過。

 

  《金融界》:如何鑑別一隻好股票?

 

  李大霄:要擁抱好股票,待之如初戀,遠離「黑五類」,避之如蛇蠍。首先,要搞清楚一個問題,股票投資的大多數人是對的還是錯的?我可以非常肯定的說,大多數人都是錯的,大多數人都沒有鑑別能力好壞公司的能力。

 

  其次,甚麼是好公司?我認為,對員工、對社會、對用戶、對客戶、對環境有正面作用的就叫好公司,在五個方面都起到負面作用,比如說坑害客戶坑害股東的,那就是一個壞公司。沒有分紅的公司就是壞公司,永遠不分紅,而把投資人的錢吸進去,像個黑洞吞掉,但有很多人依然把自己珍貴的錢去投資給壞公司。

 

  《金融界》:作為普通股民,如何鑑別上面說的那五個層面?

 

  李大霄:公司有沒有給員工按時發工資,是否按時給股東分紅,董事長講話是否言而有信,等等,都是鑑別一家企業好壞的標準。像之前的很多問題股票,就是典型的騙子。但是很多投資者喜歡這樣的公司,認為它才是黑馬,才能賺錢。

 

拋棄投機心理避損失

 

  《金融界》:因為他們有投機心理?

 

  李大霄:一個人一定要持正念、舉正行。做人做事跟做投資是一樣的道理,沒有正面的人,做事也難以有端正的行為,容易走歪。其次,投機者把自己的寶貴一票投給了壞公司,而支持壞公司的結果是垃圾股上天,藍籌股落地。

 

  我存在的價值就是看到這些好公司,低估時告訴大家。不要去買垃圾股要去買藍籌股。

 

  《金融界》:我總結您認為當前部分股民是錯的,這個事實的分析有兩點,一是客觀上區分不清楚好壞公司,二是主觀上投機心理過重?

 

  李大霄:很多人有想暴富的心理,是貪念在作怪。要餘錢投資,不要借錢,更不能賣房炒股就是這個道理。有的人把餘錢投資這個原則拋掉了,用自己生活所需的錢甚至借錢投資,這就是貪念之所過,那這是大忌。借錢是魔鬼,槓桿就是魔鬼,很多人沒有這個風險警覺。除了借錢投資之外,更多人已經陷入不可自拔的賣房炒股當中,那是更大的陷阱,絕對不可以這樣做。

 

  我認為投資是為了實現自己更美好的生活,而不是使自己的生活陷入困境。一加槓桿就非常容易使得一個人的生活陷入困境,一旦賣房炒股就陷入一個不可自拔的困境了。

 

  《金融界》:您剛剛提到藍籌股被低估。

 

  李大霄:垃圾上天、藍籌下地的這個情況在中國歷史上維持很多年了,很多人認為這是理所當然的。前三年,不管是散戶投資人還是機構投資人都認為,一談價值投資你就輸了。很多人不談價值投資,他們認為在中國沒有價值投資的氛圍。

 

  《金融界》:買藍籌很被鄙視的。

 

  李大霄:現在股市裏面就是好公司被低估,「黑五類」被高估。「黑五類」是指小股、新股、差股、題材股、偽成長股。小股票比大股票要貴五到十倍,次新股比老股票要貴五到十倍,題材比好股票要貴多少倍已不清楚了,唯一算清楚的是偽成長股比價值股要貴五到十倍以上。例如,從鑽石底算起,創業板400多家公司的總市值是招商銀行的十倍,但創業板400家公司的利潤,只有招商銀行的一半。說明他們比招商銀行貴20倍。但為甚麼人們喜歡買偽成長股呢?因為他們有故事,有「想像」的空間。

 

創業板股價高是亂象

 

  《金融界》:為甚麼小公司比大公司貴,新股比老股貴的邏輯錯誤?您指的偽成長股是?

 

  李大霄:首先舉一個極端的例子,一家公司只有一個人,而另一個公司有一萬人,兩家公司去上市。現在僅僅因為只有一個人的小公司,其價值就遠遠高於已經上市多年、經營多年的老公司的股票。這個邏輯是不成立的。新股比老股貴的邏輯也不成立,因為新股有一天總會變成老股。人們往往期待差股票重組能夠涅槃,但萬一不重組呢?萬一重組失敗呢?題材股題材萬一不兌現呢?這些股票的風險大於其蘊含的機會。

 

  當成長股的估值水平遠高於其成長性的即是偽成長股。如果將很多成長股比作是小學生,那麼「小學生」當然有可能會考上清華北大,但概率並不高的。同樣的道理,把一班小學生放到職場上,老闆付給他的工資比已經工作十年的人要高十倍,這合理嗎?

 

  《金融界》:當然不合理。

 

  李大霄:現在市場上就是這麼回事兒。創業板就比主板高五到十倍,它們是「小學生」,是初創型企業。不否認以後其中有的會變成「阿裏巴巴」,但是大部分的「小學生」事實上都考不上清華北大的。

 

  有多少投資者認為中移動(00941)是悶到發慌之股,但又有多少人在中移動中輸身家?阿媽因為係女人,冇故仔炒,假如阿媽係人妖,就必然好好炒,不過,你自己將如何?

 

轉載自: 晴報

 

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