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09/01/2019

貿談•美儲局•吉利

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  今天談3點︰貿談、美儲局、吉利。

 

  筆者對貿談和美儲局的看法,在今年1月5日《為何恒指昨升逾500點》,及1月2日《1月效應》兩文,已有概括,今再引之。

 

  1月5日文節錄︰

 

  「筆者在昨早(1月4日)的《選股情報》有如下分析︰

 

  『美股大跌仍看262?是。

 

  美股如斯跌,是貿戰的必然結果,特朗普的關稅大棒,是殺敵一千,自損八百的蠢策。不過道指、標普、納指矜貴,上證命賤。上證跌,中國股民認命,道指、標普、納指股民不認命,齊指是特朗普掀貿戰所帶挈。連白宮經濟顧問委員會主席,也向記者講只要貿戰解決,美股便回升。在此情況下,特朗普要停戰的壓力大,可能不用等到90天休戰期完,特朗普已要自圓其說地撤回對華貨加徵的關稅,屆時中港股市將如何?彈!

 

  筆者一直預期2019,1至3月是買貨期,今時美股大跌,加速了這買貨期的來臨。』

 

  迫特朗普要快結束貿戰的迫切性,亦從美國的製造業指數有反映。Dallas聯儲局有個製造業指數,上月急跌,跌幅達2009年的經濟衰退期幅度(見圖一),而Richmond聯儲局製造業的付運指數的跌幅,更是歷史以來最大者(見圖二)。不過,西方傳媒只一再講中國PMI跌,就少講美國製造業指數(也是PMI)跌,這是典型的殺敵一千,自損八百的蠢行為。傳媒不講,不代表特朗普及其白宮團隊不知,要怎挽此狂瀾?怎能不停戰?」

 

 

特朗普須及時熄火

 

  1月2日文節錄︰

 

  「基本上言,投資者在經歷過2018年聖誕前後的股市大上大落後,已經對一切的基礎分析(即價值論)拋諸腦後,因為恐懼、無序、估唔到,已籠罩市場。但如了解到2018年聖誕前夕大跌之因及之後千點反彈之由(2018年12月31日筆者文有分析),應知市場並非無序,每大跌、每大升必有因由。投資先求知,知道了,就不用太怕(不是不用怕,是不用太怕),從而可望危中找機。

 

 

  今時市場怕的是︰

 

  ⑴中美貿戰,變化可無序

 

  但筆者認為打從2018年10月12日,白邦瑞在霍士電視台提出了中美停戰的條件(筆者曾為文分析過),11月1日特朗普致電習近平,再談。這個中美貿戰已開始劃上休止符,因為特朗普要為其2020年競選連任找籌碼,而習近平應是他最好的『助選團』。因此中美貿戰要及時熄火,對特朗普言,是很有必要的。

 

  ⑵美儲局續加息

 

  2018年12月的美股、美債、美匯波動,讓美儲局主席鮑威爾看到,一個0.25厘的加息,對市場可以是個核彈。至於鮑威爾為何無知無覺地引爆了這個核彈,以後談。但一個肯定的事實是,整個華爾街的跌市告訴了鮑威爾,以後要醒定,相信鮑威爾不用見特朗普也知道對加息要節制了。

 

  如按上述的看法,則這兩個危應不是危,而可以是機。

 

  然而,2019又是否無危?又不。美儲局及歐央行仍有縮表這個可置市場於死地、但又少為人關注的潛行殺手;而美元下跌,亦可以為匯市帶來波動;更重要的是美國的公司債,這個由美儲局、貨幣基金會都提出過的問題,如果發酵得不好,是可以帶來個小雷曼危機的。

 

  投資還是不投資?筆者在2018年是10比0全不買股,但在2019年會是三七分,投資3成吧!待1月中美貿談有結果,再看情況,如和解有望,將是又三七分,但那時是7成股,3成現金了。」

 

  筆者預期中美貿談會有成,暫停戰至2020,之後點打,美國會否在人權、一帶一路上另闢戰場,另計。

 

吉利蟹貨多勿急撈

 

  吉利(0175)下見10元,是可預期的事,筆者在半年前已講不要再買吉利,待見10元後才算,今時已10元了,是否可買?樓上蟹貨多,不必心急。

 

  2018年12月24日,筆者曾提出︰環球汽車業「衰退」︰

 

  「RBC資本市場發表報告謂2018年的汽車產量較前回下(見圖四)。

 

 

  逐個國家來看,中國汽車按年銷量有下跌(見圖五),歐洲新車登記少了,日本汽車交付亦見3年以來減少了。

 

 

  美國又如何?美國人買車一直以來都是受到免首期(其實是要係咁意付1%首期)付款優惠,此即揸架車走先喇!慢慢供囉!

 

  這個1%首期,以後再供,當然是由汽車經銷商資助,但當汽車經銷商的資金利息(即資金成本)上升,汽車經銷商就不能再賣大包以刺激銷量,而是要收緊一下。汽車經銷商以1%首期出車的佔比,近1年是急速減少。

 

  當手機、房產、汽車業的營銷增長放緩以至確實減少時,由於其牽連業務面廣,將會為環球經濟帶來熄火的危機,值得投資者留意,執生。」

 

吉利汽車銷量下降,對汽車生產有負面影響。

 

  吉利銷量跌,不是光吉利問題,是個環球現象,要再買吉利,是否要等等?

 

  汽車是個消耗品,轆得幾年,就要換車,是周期性工業︰銷量最多之時,就是人人有車,怎會再買車?到要換車時,銷量自然上去。美國換車周期是2年左右,中國的換車周期應不會2年這麼快,但是多少年,要看看。

 

轉載自: 晴報

「港元定存息率」大比拼 食息都要食得醒 https://goo.gl/i9KA4Y
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