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18/06/2019

應對美儲局減息

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  凡炒債券者都要秉承句金科戒律︰Don't Fight the Fed,即不要與美儲局(或央行)對著幹。筆者強調是炒債券者的金科戒律,因為有些股市投資者唔識死,以為可以扒逆水,不願聽話,咁神仙難救。

 

  今時市場估美儲局會減息3次,6月、7月、9月或12月減,但亦有市場人士估美儲局不會減,因此便想著扒逆水,但如看今時只得棚牙的美儲局,在狂人特朗普日日都鬧你鮑威爾,又講鮑威爾較俄羅斯難搞,真是很難想像鮑威爾能捱到幾耐。不要忘記,特朗普之前已安插了自己友在美儲局,只要齊人(有些位仍空缺,要待國會聽證會後才可上任),一舉手,你鮑威爾就會被舉了下來。所以美國減息之事,是一時可不減,久些就一定減,亦因此筆者很早就謂今潮美減息,泵水,是Trump1、Trump2、Trump3。

 

鮑威爾處被動位置

 

特朗普近期屢次批評聯儲局主席鮑威爾的利率政策,拖累美國經濟及股市發展。

 

  特朗普及其經濟顧問團亦開始拖出MMT(Modern Monetary Theory,現代貨幣理論),講的是美國可以無限量地印銀紙,Trump1、Trump2、Trump3、減息,以至減至零利率、負利率,結果?

 

 

  相信美國會開啟另一次貨幣寛鬆周期的已及時行動了,貨幣息口期貨價,尤其是歐洲美元息口期貨合約量,在今年1月,美儲局主席鮑威爾一變成鵪鶉後,長倉立即上升,至歐洲金融風暴時水平(2012年),投資者是賭,一個通縮(即會減息),會令海嘯潮來襲,故美國10年債息急速地自2.9%水平下跌至2.1%,有估將會下見1.5%,而美匯指數亦由98回落至96區。

 

 

  這個預期減息潮自然觸動到環球的債券、股票對沖基金的神經,就會諗到有乜好賭︰

 

  ⑴賭美儲局無減得咁狼咁快,市便會彈;

 

  ⑵賭美儲局真減得咁狼咁快,但市場消化過頭,到真減時,便彈;

 

  ⑶賭美儲局真按時減,而市場未消化晒,減息消息實現時,市便跌。

 

  當然還有種種可能性,唔估得咁多,但按上3條,你估今時買升會多啲機會中(扒逆水),定跌的機會多啲(順水)?

 

UBS開出誘人賭局

 

 

  傳UBS就推出了個1賠10的衍生工具產品,只要美債息自低位稍作反彈,而股市跌,便有水收。UBS的環球證券投資頭頭在彭博的訪問中謂,今時市場有個風險,是美儲局減息唔夠快、唔夠多,那麼股市就會跌了。這個衍生工具是有時間性,賭到9月時,只要美國10年債息回升23點子,回升至2.34%,而美股標普跌1%,就可以買1賠10。

 

  歷史數據顯示息升股市會跌,今時10年債息趨近歷史低水平,而標普又接近歷史高水平,故賭息不會再低、股不會再升,是個不錯的賭局,此即,如賭21點,如果10、J、Q、K、A都出盡了,再賭3隻牌便可有21點的成數就會低了。

 

  高盛則謂美儲局在2019年全不減息,只在2020年才減1次債,若是,高盛應大力買UBS這隻1賠10的產品。

 

  你賭不賭這個?6月美儲局應不減息,如減,這個1賠10的產品將火了。

 

轉載自: 晴報

「港元定存息率」大比拼 食息都要食得醒 https://goo.gl/i9KA4Y
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