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19/06/2019

減息博弈

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  今周四,港凌晨2:00:01,即美國周三,下午2:00:01,市場就知美儲局6月減息與否,減不減,減幾多,對市場均有一定影響。

 

市場已消化減25點子

 

 

  說是有一定影響,不是大影響,是因為這減息之說自今年1月起,已開始被消化,見到的是股市自今年1月起拾級而上,但到5月,隨著中美貿談變貿戰,債股便拾級而下,一直至6月初,便見股升、債橫行,這點在美股中尤為明顯(見圖一),這是因為美股有公司回購,這是其他市場所欠缺的,但亦就是這個公司回購,可以提供重要信息︰公司回購都是幕內知情者,如美股不前時,會否反映,股價已到了行人止步之境,再上得要有新動力?這個動力,不會來自減息本身,因為息口市場已遠遠消化了美儲局所示的減息幅度(見圖二),此即是說,六合彩的頭獎得主,在未開獎前,已花掉獎金,到真正開獎得中時,也只是只得「歡喜」兩字而已,要真歡喜,還得要獎金特多,即是美儲局不能只減25點子(¼厘)才可,但易嗎?如果連這25點子也暫欠奉,市場會怎樣呢?必然息升、股跌。這就是昨文所提的UBS 1賠10衍生產品的產生原因。

 

 

  無論美儲局於今周四減息與否,如一旦減息,即是加息周期完結,又或宣布明示、暗示停止加息,對市場反應將如何?圖三作出總結,標普500最多可以升28.6%,最低可以跌21.1%,而平均是升5.4%。

 

 

  今次減息之外,尚有個中美貿戰,這兩者會怎影響市場?美銀美林提出了個4式組合來應付(見圖四),筆者傾向看是︰咪住。

 

  加息一定無,減息就咪住,貿戰一定無,貿談就繼續,談而有成又一定無,明天續。

 

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轉載自: 晴報

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