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06/09/2018

貿易戰下的港股新股潮

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  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


    本欄每周四更新

    中環人

  貿易戰不斷升溫,與此同時企業卻蜂擁赴港上市,究竟在目前貿易戰下的港股新股潮有多實在?筆者日前接受了上海證券報的專訪,深入討論。

 

  自今年以來,香港市場經歷了明顯的調整,但低迷的市場環境並未阻擋企業赴港上市的熱情。近期,包括新經濟企業在內的公司遞交在港上市申請的節奏悄然加快,僅以9月首個交易日為例,當日港交所收到了8家公司的上市申請。

 

  估計在9月到11月期間,香港市場或將迎來下半年的IPO小高峰。據港交所數據顯示,僅2018年前7個月就有142家新上市公司,較去年同期上升41%,首次公開招股集資金額為1184億港元,較去年同期上升了66%。截至8月31日,已向港交所提交主板上市申請並等待處理中的公司約160家,已獲原則上批准但還未正式上市的公司有20家。

 

  因為寬鬆的融資環境,香港市場IPO數量連年來稱冠全球。疊加地域和文化接近性,香港市場也成為內地企業上市的一大選擇地,內地企業赴港IPO的熱情持續增長。

 

  自2018年4月30日起,港交所新修訂的《上市規則》生效,正式向同股不同權架構公司、未盈利的生物科技公司以及第二市場上市公司拋出橄欖枝。7月9日小米集團(01810)在港交所敲鑼上市,成為香港首家採用同股不同權架構的上市公司。8月1日,歌禮製藥(01672)上市,成為港交所首家未盈利上市生物科技企業。此外,獵聘網母公司有才天下(06100)、手機直播平映客的母公司映客互娛(03700)等相繼在港交所掛牌上市,而美團點評(03690)和火鍋品牌海底撈已經通過聆訊,將相繼於9月中旬進行公開招股,並有望在9月底上市。此外,內地一系列新經濟企業等也已向港交所遞交了招股說明書。在A股IPO嚴厲審核下,企業轉投港股IPO,主要因融資環境較為寬鬆。目前,絕大部分在港股IPO新股募資額都集中在內地公司。

 

  包括新經濟企業在內的內地企業近期加快赴港上市步伐,是因為香港市場融資便利,加之上市制度改革,對企業的吸引力提升。估計在9月至11月IPO潮期間,港股IPO融資額會迅速上升,迎來下半年的上市高峰。

 

  不過,內地投資者對港股IPO上市後頻頻破發,表示不解。筆者認為,出現這種情况的主要原因在於環球市場波動,新股定價卻仍然偏高。若然市場整體調整了很多,新股定價也需要調整,不能沿用過去行情高漲時的定價思維,應充分考慮當前避險情緒較濃的市場環境下投資者的承受能力。投資者經歷這輪貿易戰下的港股新股潮,亦需要謹慎處之。

 

 

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