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16/05/2019

國際擴容能否救股市?

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  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


    本欄每周四更新

    中環人

  MSCI明晟早前宣布,將把現有A股的納入因子提高一倍,即從5%提高至10%,這對A股理論上存在正面推動,曲線對港股亦將產生支持作用,但變數仍多,港股市場持續震盪,主因外圍市場不確定性持續。另外,人民幣兌換美元匯率出現調整,港股中因不少企業收益均以人民幣計價,匯率因素在未來能否企穩,亦為決定港股後市未來走勢的重要關鍵。

 

  近日,A股及人民幣匯率出現波動,筆者不能否認與目前環球多邊因素持續變化有關。若非理性行為惡化,環球衝突面將增多,市場波動性難免惡化。始終,若美股不能穩定下來,國際資本市場的震盪表現亦無法在短時間內扭轉,股市低迷氣氛將會維持低迷。

 

  需要留意,人民幣匯率若持續下跌,對人民幣資產如證券及債券工具將造成估值的負面影響。在板塊方面,筆者估計外債較高的內房、航空、及人民幣計價資產的投資工具亦將受影響,港股面對的壓力同步會進一步增加。

 

  因MSCI明晟調高A股納入因子,在目前A股及港股近期表現震盪的情況下,被動基金將會加碼投資A股。不過,在實際操作上,主動國際基金未必會選擇目前時刻馬上跟進買入A股。無論如何,國際資金對A股擴容,對A股肯定有正面的刺激作用,只是時效性則有待確定。

 

  按計劃,MSCI明晟分三階段將A股在相關指數中的納入因子增加至20%,是次會率先將大型A股納入因子從5%提高至10%,同時以10%的納入因子來納入創業板大型A股。綜觀而論,A股擴容對內地股市來說屬於利好消息,但是考慮到近期環球不確定性因素構成影響,不同的信息及因素就內地宏觀層面對A股估值將產生不同層次的正反面影響,加劇資本市場的波動。

 

  理論上,被納入的相關股份將可吸引資金流入,惟目前環球市場宏觀及圍觀變數眾多,部分投資者有可能已經提前部署,存在對沖基金反而可能會藉機會減持股份,短線而言,措施能吸引多少外資大規模持續回流A股市場,需要進一步觀察及分析。

 

  目前,部分內地投資者積極參與,估計內地股市中短線能減輕過度的震盪。 事實上,自4月以來外資出現減持A股的情況,外資投資者持續減持股份情況會否維持?無疑成為內地股市未來走勢的重要因素。儘管MSCI增加A股權重,如上文提到,追蹤相關指數的被動基金需要增持A股,但主動基金會否因而同步增加配置A股,仍言之過早。

 

  環球資本市場持續波動,短期將有更多資金流出風險資產,港股及A股亦會受到影響。市場不確定性增加,若未來情況持續,將加劇環球經濟長期陷入衰退的可能性,對環球資本市場的殺傷力巨大,需要加倍警惕。

 

 

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