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01/08/2019

減息後的部署

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  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


    本欄每周四更新

    中環人

  筆者在7月18日撰文提到股市未必是目前減息下的首選,昨日(31日)聯儲局結束為期兩天的政策會議並宣布減息25個基點至2%至2.25%,幅度符合市場預期,但趨勢卻非常不明。

 

  參考統計數據,這次減息是聯儲局自2008年12月16日以來首次減息,也是史上首次在美國失業率低於4%的情况下減息。美國聯邦公開市場委員會聲明顯示,減息的决定考慮了目前環球發展對經濟前景及通脹的情况。不過,聯儲局表示這次減息並非長期降息周期的開始,再次降息與否只是一個可能。聯儲局說明沒有理由指美國經濟擴張不能持續下去,此外聯儲局從不考慮政治因素等等。

 

  投資者對聯儲局的中性立場不甚滿意,若未來幾個月美國經濟和通脹超預期般上升,有機會減低更寬鬆貨幣政策的必要性。聯邦公開市場委員會公布兩小時後,特朗普稱減息幅度讓人失望,市場需要漫長的減息周期。參考美國當地利率產品工具顯示,聯儲局在9月18日的美國聯邦公開市場委員會會議上維持利率不變的機會為43.5%、再次減息25個基點的機會為56.5%。

 

  縱觀而論,聯儲局逾十年來首次減息,被演繹為針對低通脹以及全球經濟增長速度放緩的保險式減息。投資市場早已消化減息預期,而聯儲局公開市場委員會的聲明並無發出鴿派信號,信號反而偏鷹。

 

  聯儲局宣布減息後,巴西、阿聯酋、巴林和沙特均跟隨,巴西央行更將基準利率下調50個基點。香港金管局早前亦宣布將基準利率下調25個基點至2.50%。年初至今全球已有22個國家宣布減息,市場期待全球寬鬆潮何時到來。

 

  英國財政部早前宣布無協議脫歐的基金安排,提供21億英鎊準備無協議脫歐。硬脫歐在市場環境弱勢下,為投資者帶來更大的壓力。港股近期欠缺方向、成交量低迷、投資氣氛審慎。

 

  如筆者在經濟通周一欄目中表示環球資本市場環境複雜,中央政府一直希望穩定經濟發展,內地科創板上周推出,就是要闖出一條新路。科創板上周一開板前,中央政府連續發布消息穩定市場預期並推出一系列金融開放政策,希望提振市場信心保證科創板市場平穩推出,效果不俗。國務院金融委和人行報告都明確提出適時適度實施逆周期調節,保持流動性合理充裕,向市場明確未來內地貨幣政策的傾向寬鬆,意在確保內地金融市場的平穩運行,減少市場發生系統性風險的機會,這對港股亦有一定的啓示。

 

  無可否認,減息、貿易戰、本地近期因素對港股存在一定的影響,不過,最重要的是始終是經濟基本面,隨著企業公布中期業績,投資者需要在其中尋找投資的新亮點及趨勢。

 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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