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19/03/2020

風險避無可避 現金短暫為王

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  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


    本欄每周四更新

    中環人

Photo: iStock

  過去的一周,投資市場風險避無可避,大家正盤算著未來日子如何過。目前,歐美的形勢和內地於1月底至2月初的情況相若,惟當時內地雖然經歷疫情最嚴峻時刻,A股跌勢遠沒有歐美股市現時跌的傷,現時市場恐慌引起避險需要,不過市場的避險選擇時間變得極短暫,幾乎天天變。若避險的資產每天都發生變化就不能成為「避險」了,不如持有現金。環球資產頓失方向之下,持有美元現金比別的資產要好,畢竟現在除了美元,已經沒有甚麽是不跌的了。

  

  傳統避險資產如黃金、貨幣等在今次疫情中亦未能「免疫」。黃金僅可作短暫避險,貨幣方面,由於疫情在全球爆發,貨幣對沖性大减,與其以不同貨幣作對沖,不如鎖定一種貨幣,例如美元。

  

 

  回看以往發生的大型金融事件,包括2007/08年金融海嘯及1997年的金融危機,就亞太金融市場而言,假設市場震盪能結束的話,股市仍是一個投資選擇,特別是一些與內地政策相關、科技、在綫相關的板塊。今次疫情是對全球化的一個衝擊,將會令全球金融大洗牌,對此要有足够的重視。現時多個國家封關鎖國,仿佛回到幾千年前,各國發展須靠自身國力,誰會是大贏家?筆者估計在疫情震盪及疫後重建期,計劃經濟或有一定的作用。

  

  港股近期被受美股拖低,A股走勢向下亦有影響。疫情擴散超出此前大家的預料,投資者處恐慌狀態,令原本處於經濟恢復期的內地也受外圍震盪影響,畢竟現時全球多國要封關應對疫情,稱得上是史無前例的情况。內地股市近期受壓,亦與今月復工率不如之前預期高有關,投資者亦憂慮萬一出現更多外地輸入的確診個案,會掀起新一波感染。 

  

  因此,現時投資者持現金為主,未入市宜等一等,至於已有貨的,可考慮趁反彈减持。雖然港股早於歐美股市在2月已開始下調,現在有機會跌少於歐美股市,但是否值博大家還是要衝量一下風險。目前,疫情對經濟衝擊和2008年金融危機完全不一樣,2008年可以通過貨幣工具、財政工具來應對修復。不過,疫情對實體經濟的影響,並不能以貨幣和財政工具可以解决,屬全新挑戰。近日海外市場大跌,不少海外市場限制做空操作,雖然可以在短時間內穩定市場,但疫情造成的市場下滑,不能依靠監管限制來改變,監管限制始終對流動性及信心的恢復沒有長遠作用。

  

  受疫情和國際經濟環境影響,香港最新公布的失業率升至超過9年來的最高水平。目前,作為香港基層勞動力主要就業所在的旅游、零售、酒店等行業,正面臨著較大的經營壓力。在經歷大半年的社會問題後,香港又遭遇了新冠肺炎疫情和國際經濟環境動盪的衝擊。在這些因素的影響下,一些香港企業難以承受壓力,只能選擇裁員。位處香港的大家,都需要準備好迎戰未來嚴峻的挑戰。

 

 

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