• |
  • 極速報價
  • |
  • 會員
  • 產品服務 / 串流版
  • 設定

09/07/2020

中芯國際(00981)估值究竟值不值?

  • 加入最愛專欄
  • 收藏文章
  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


    本欄每周四更新

    中環人

Photo: iStock

  日前筆者接受CNBC專訪,討論中芯國際(00981)回歸A股,對內地資本市場、港股市場以及同業的啓示。筆者作了深入的分析,首先中芯國際為國家最重要的晶圓代工廠之一,在國策下,未來內地需求主要將由國生產產所滿足,儘管目前其科技水平與國際第一線生產商仍有一段距離,但這距離從另外一個角度去看,可被視為發展空間,而發展空間就是目前出現溢價的原因。

 

 

  當然,筆者的角度僅屬其中一面,不能否認的是,投資者反應甚為熾熱,處於風頭火勢的局面。中芯國際在科創板發行規模達462.8億人民幣,比預期的目標規模翻了一番以上,反映了內地A股投資人中芯國際看好。不過,與此同時,不少境外投資者覺得股價飆升速度過快、估值過高,技術非領前,股價或存在某程度上的泡沫,股價未來將呈現波動。

 

  中芯國際在科創板上市集資規模之大,為十年前農業銀行上市後首見。A股投資人對中芯國際如此興奮,因素眾多,而國家所推動的「中國製造2025」中,半導體自製正是重要目標,爭取在2025年之前,內地所需的半導體中,七成由國產製造,而國家為此目標投入數十億美元。除此以外,外界也有因中美貿易爭端涉及科技領域,部分外資半導體生產商的中國業務受到限制,不少內地訂單極有可能轉到中芯國際。

 

  在這大背景下,不少投資者對中芯國際的估值仍感到困惑,最重要的原因為,中芯國際所掌握的技術目前仍落後於台積電及三星,正因技術差距,就算部分手機生產商不能與非國產半導體廠商合作,訂單也未必轉到向中芯國際,而在這樣的情況下,目前中芯國際的市盈率卻超過一百倍,而台積電僅略高於20倍。

 

  目前,「技術相對落後」的確是一個需要慎重考慮的因素,但是產業及技術未來的發展需要看五年、甚至是十年。換一個角度,這代表中芯國際在未來有更寬闊的成長空間,讓投資人相信中芯國際存在巨大潜力。當中,國策與非經濟因素是一個非常重要的考慮。與此同時,科創板亦需要注入新血,為板塊加入重磅實力股,讓內地A股進一步充實,進入「健康牛市」。在這背景下,新科技股可以持續利用A股進行融資發展。而在A股的興旺,亦能拉動港股的上衝動力,締造多方多贏的新時代。

 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

etnet財經 ‧ 生活App獨家「銀行匯率比較」功能 立即下載 iOS/Android

我要回應

你可能感興趣

  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生