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25/11/2021

曲線杜絕製造新股上市殼

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  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。

    本欄每周四更新

    中環人

  內地與香港炒新股方式並不一樣,過去筆者曾多次接受媒體專訪,討論如何避免誤墮陷阱。此前香港出現「微信女」騙案,即唱高股價後大肆沽售出貨,其後執法部門馬上行事,而監管機構亦一直表示將加強監管不同的領域,近期亦開始加強打擊IPO失當行為。

 

  早前就一家即將上市的小型新股,成為監管要求下首例,遭加設上市條件,要求上市前向監管機構披露包銷商名單和佣金、新股定價、股份分配等資訊,以及承諾上市後12個月內每月報告所得款項的使用,反映監管機構正式介入新股上市規定。有業界人士指出,除披露新規定外,港交所(00388)近期審批小型新股時似乎亦特別嚴謹,情況或可反映於近期逾期失效的上市申請數目增加上。

 

  若參考相關招股文件顯示,讀者會發現監管部門要求集團披露包銷商名單及佣金金額,確認無提供回佣予任何中介,並承諾上市後披露相關人士交易詳情;聯交所則要求公司向上市委員會提供市場推廣詳情,包括在投資者定位、銷售、定價及分配方面的策略等。

 

  目前,相關新股早已完成招股上市流程,不過當時上市前雖已被允許發售新股,但若果披露不能滿足監管機構的要求,仍有可能被暫停上市計劃。

 

(資料圖片)

 

  除實施監管新規外,不少業界友人議論,認為港交所上市科在審批集資額較小規模的上市申請時,不論在提問或審閱的時間都較以往更長,似乎反映在審批上亦見收緊,情況或可反映於近期不少上市申請都因逾期失效。另外,監管機構向來對中小型企業集資都存有戒心,新措施恐怕是一個開始,未來或進一步規管包銷佣金的分配等。

 

  參考相關企業的招股書顯示,相關企業市值不到十億港元,牽頭的包銷商佣金達10%。其實,讀者或會記得,在今年5月底監管機構的一份聲明中,曾指出市值僅符合最低門檻、涉異常高昂的包銷佣金、市盈率甚高等,均屬「預警跡象」的常見問題,或曲線反映市場或無足夠投資者真正對小型新股上市項目感興趣,未來如何平衡新股的質量及數目實在是一個難題及挑戰!

 

 

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