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28/09/2020

無水散水

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  上周,環球股市俱跌,何以致此?一句總括:無水散水。環球央行都放水,何解會無水?

 

  因為美國聯儲局將放水之鑊,甩了予白宮和國會,但共和黨和民主黨,各為自己黨選票,為黨不為國,放水事暫擱一旁,擱多一、兩周,市場就會無水散水。在供水之憂未解時,市便受壓。

 

  以上是本文大旨,如大家沒時間看下去,可以不看了。

 

  要看,先看9月24日市場發生了甚麼。

 

  美股經過9月21至23日因聯儲局甩放水鑊予國會和白宮後,就迭連大跌。在9月24日美股早段就做出個反彈,因市場盼財長姆欽、民主黨在國會的議長佩洛西去派錢。但當一傳出無得傾時,市場立時回下。

 

 

  在這消息之前,市場是憧憬他們兩人會就刺激經濟方案拍板,一就是依共和黨的1.5兆刺激方案,一就是依民主黨所提出的2.2兆刺激方案,無論是1.5兆還是2.2兆,都是「兆級」的刺激。特朗普曾明言,股市是他任內政績的最佳寒暑表。按此,特朗普是極希望美股在美大選前,升、升、升,但民主黨人就希望美股在美大選時,跌、跌、跌。一個可以拖住美股後腿的手段,就是把刺激經濟的撥款扣而不發;扣而不發的絕招是,不談。因為一談,總得要找理由來推,傳媒一問,就易出了做小人的醜,完全不談,就真不知責任在何方,這些政治鬼伎倆,由今時至選舉前都會層出不窮。

 

市場口大放水難滿足

 

  市場有兩個水源,一是在國會和白宮,一是在聯儲局。在前周的聯儲局議息會公告裏,聯儲局已挑明貨幣寬鬆之力已大(即聯儲局買債),應要到國會和白宮去用財政刺激了(即是要發債派福利)。

 

  聯儲局已明言,每月會買國債和按揭債券1200億,一年下來就是萬四億。但市場不甘心於只得一年萬四億的「粥水」,他們想吃兆級及第粥,所以除非聯儲局大加碼買債,又或國會或白宮出大力派錢,不然市場就認為無水以至缺水。這主要是慣吃大多,肚皮被撐大了,不添添添,就不飽嘛!

  

  這也難怪,當股市市值是100億時,聯儲局QE10億,市值就可長至110億,會升10%。但當市值已110億時,聯儲局仍QE10億,則市只會升9%。當市值再升至1000億時,聯儲局仍QE10億,則市只會升1%。買股的利潤不足時,就只好散水。

 

  那麼一般謂支持股價的公司盈利又怎樣了?唉!做生做死,辛苦一年,能如拿政府補貼、救助,那麼多那麼好嗎?10塊錢盈利加2塊錢補貼,公司就能賺12元,少了補貼就只能硬掘10元。對比下,是少了2元利潤,幾20%啊!甚麼叫飲鴆止渴?今時的美股,倚賴美QE、美派錢來上升就是了。

 

  要怎樣才能逼使聯儲局擴大QE?國會和白宮派大錢,一句:要死得人多才可置諸死地而後生。

 

  1.如果美疫情惡化;

 

  2.如果美經濟衰退;

 

  3.出現經濟危機。

 

  就會逼使官僚們不得不出來救火、派錢了。

 

大選前難見放水

 

  作為投資者,由今時到美大選前要留意幾件事:

 

  (1)聯儲局會否忍不住,或被特朗普逼,又大買債,但這可能性會較小。因為此時不放水,反抽水,會被責難為想推低股市,偏幫民主黨。但如在此時大放水,推升股市,這又會被認為偏幫共和黨。

 

  傳統上,聯儲局在大選年,一到9月之後,就會不作為,等選舉後再出招。因此只要經濟上不出大岔子,今時聯儲局應會袖手旁觀,這亦是聯儲局在前周公布:我收工了,不作為了,請國會和白宮接棒放水。

 

  (2)共和、民主兩黨會否改變競選策略,突然間合作去派錢?此中有個或可能出現的合作機會,共和黨想派1.5兆,民主黨想派2.2兆,共和黨如肯放下己見,就依你民主黨所擬的2.2兆來派,不是好嗎?反正選民happy了。錢還是自政府手裏派出,愛錢者還是感激執政黨多過在野黨。但如果拖延時日,到10月中還不能把錢派出去,那麼派錢效應就不可能在11月3日的主要選舉日中反映出來,那錢就是白派了。

 

大選過後美股仍會無水

 

  大選之後又如何?

 

  如大選之後市場改不了那個有水玩水,無水散水的大胃口,聯儲局又因要負上央行的正確責任;不再大放水,只是按目前的每月買債1200億的硬上限來放水。美國疫情在明年首季之後,因為美國有了疫苗而不出現疫情惡化,美經濟可以企穩。但又不出現報復式的迭連數年的經濟大反彈增長,使到國會和白宮無足夠理由去年年都派上兆的福利時,市場上的「水」量,會如何了?再考量上文這個:

 

  「股市值100億時,聯儲局QE10億,市值就可長至110億,會升10%。當市值已至110億時,聯儲局仍QE10億,則市只會升9%。當市值再升至1000億時,而聯儲局仍QE10億,則市只會升1%。買股利潤不足時,就只好散水。」

 

  1929年市大跌,是因為當時抽水了,抽水可以是真抽水,亦可以是水不足,股便有機會。

 

 

  1929年時的中國窮過鬼,今時中國是肥肉。無論特朗普連任與否,要考慮的是反華勢力,可能會打劫中國:「人無橫財不富,馬無野草不肥」,國亦如是。今時投資者要留意的方方面面,也真不少呀。

 

  香港也是一樣,有水生,無水亡。但香港不能只得金魚缸有水,而是要全民有水,才可全港生。港人好歹都有水,唔信,你去淺水灣半島訂枱,最快期都要半個月後!香港有24萬飲食業僱員,2萬多間食肆,他們生,就是24萬個家庭生,乘數效應不可小看。港府可以將救企業的錢,改去做檢測,每兩周檢一次,陰性的,發個證書或手環;有這些標籤者,可以N人同枱,可以開Party,無標籤者,不單二人一枱都唔准,仲要隔離。阿哥,在電梯內有人咳,你會擁抱「咳人」,還是「啤」住個「咳人」?我們接受旅遊泡泡,同理行個港內安全泡泡也一樣,陰性人可暢聚,未知「陰陽」的人請自重,另立你們的泡泡,去會接受,會招待你們的場所,「陰人」和未知「陰陽人」,各暢其游。一如政府游泳池「陰人」重安全,去小童池玩水,未知「陰陽人」便去大人池囉,各自抱團取暖,關鍵就是要檢測得勤,有健康碼,直到有疫苗出來為止。

 

 

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