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08/01/2021

庚子年收官之變

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  庚子年初,大家都談庚子年變。今時庚子年收官了,還有甚麼變?有三大收官之變。

 

  第一變:

 

  特朗普賴死不走,讓全世界都看出民主選舉是紙糊的局,被特朗普捅破,笑話連篇。先是民主選舉,選出了特朗普這個狂人,到要退場了,竟可賴著不走。甚麼的民主選舉可以達致和平交接,選賢與能,都是笑話。

 

  第二變:

 

  以前中國有文革,當時不少人是反智的,估不到今時美國也有不少反智的人。看來反智人,古今中外不管哪種社會制度都有。

 

  第三變:

 

  自2008年環球央行QE以來,到2020年底,可能會被劃上個句號,這個第三變,對投資者意義重大。

 

  首先是中國人行於今年1月4日,開了個工作會部署2021年工作,共有10大項,先抄下,以後再逐一討論:

 

  一是穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。保持廣義貨幣和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配;加強宏觀審慎管理,引導市場預期,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

 

  二是繼續發揮好結構性貨幣政策工具和信貸政策精準滴灌作用,構建金融有效支持小微企業等實體經濟的體制機制。

 

  三是落實碳達峰碳中和重大決策部署,完善綠色金融政策框架和激勵機制。引導金融資源向綠色發展領域傾斜。

 

  四是加快完善宏觀審慎政策框架,將主要金融活動、金融機構、金融市場和金融基礎設施納入宏觀審慎管理。加強系統性金融風險監測評估,分步推動建立宏觀審慎壓力測試體系。加快建立健全跨境資本流動等重點領域宏觀審慎管理框架。完善金融控股公司監管制度體系。

 

  五是持續防範化解金融風險。加強互聯網平台公司金融活動的審慎監管。強化支付領域監管,個人徵信業務必須持牌經營,嚴禁金融產品過度營銷,誘導過度負債。

 

  六是深度參與全球金融治理,嚴密防控外部金融風險,穩步擴大金融雙向開放。妥善應對低收入國家債務問題。

 

  七是穩慎推進人民幣國際化。著眼於服務實體經濟,順勢而為,促進貿易投資便利化。完善人民幣使用相關政策制度。

 

  八是深化金融市場和金融機構改革。落實房地產長效機制,實施好房地產金融審慎管理制度。

 

  九是持續改進外匯管理和服務。支持企業合理審慎運用外匯衍生品管理匯率風險。以「零容忍」態度嚴厲打擊外匯領域違法違規行為。

 

  十是提升金融服務和管理水平。紮實推進金融業綜合統計。完善現代中央銀行財務制度建設。深入推進支付行業治理現代化。穩妥開展數字人民幣試點測試。

 

聯儲局可能宣布De QE

 

  大家注意力都集中在白宮的鬧劇,但不少人就忘記了。美聯儲局1月6日(周四港凌晨)已公布上月一份貨幣政策會議紀要。這個紀要是公布在美聯儲局或已知民主黨已可攬取參議院控制權時,大家都知這將意味拜登已可掌握兩院。推出較大的財政政策去刺激經濟,這便可以減少美聯儲局要QE的壓力。反之,投資者要預期美聯儲局可能在今年公布在2022年起De QE,幅度應較上次De QE時少,可能是每月抽水,國庫債券100億,按揭債券50億。

 

  債券市場已一早對美聯儲局這抽水行動(已在12月的議息會中暗示過了,謂如加息,會給市場足夠時間),作出反應。所以在周三晚,十年美債息已升逾1厘。

 

 

  10年債息之後的升速將如何?(已升硬,故不是講升勢,而要講升速)是以日計,還是月計,以升至1.5厘、2厘或以至3厘?

 

  美聯儲局可以給時間市場去適應息升,但如人人都估息會升時,息升是會很急的。今時形勢下,10年債息升至1.5厘、2厘,將不會是以年計,而是以月計,甚至日計,這對金融市場有何影響?

 

  10年債息在今時水平,每升1%,會打掉標普500 PE 18%,打掉納指100指數的PE 22.5%。這一兩天,納指跌幅多於標普500和道指,可能就是美國大戶除了看白宮鬧劇外,還看到息升對股的利淡。

 

  2008年的金融海嘯,告訴投資者一件事,就是一眾央行,很難掌控市場發展。他們的認識反應,往往是慢市場兩三拍,故才有央行是救火隊,而不是防火隊的稱謂。

 

  2008年的金融海嘯,是因失序的資本而起,13年後,這個歐美資本仍未能有序。而中國人行已對資本無序擴張,步步為營,處處打壓。

 

  要總結庚子年收官之變,環球央行再度De QE、收水。在資本市場,不要再任性地買市夢率股了。

 

(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

   

 

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